自古黃金貴，猶沽駿與才。1100年前，唐朝詩人陸龜蒙就曾發出過感嘆，卑身厚金，可引得“才俊”折腰。時至今日，黃金的身價仍是居高不下。7日，國際現貨黃金突破2070美元/盎司關口，續刷紀錄新高。紐約期貨交易所12月交割的黃金期貨上漲21.10美元，最高達到2086美元/盎司。距離年初1517.18美元/盎司的開盤價格，漲幅已超過35%。不過，現在“折腰”黃金的可不止是“才俊”，還有各國央行、各路資本，甚至傳說中的“中國大媽”。

千年間，除了純度的提升，黃金本身并沒有什么變化，但驅動其價格變化的因素卻復雜了許多。

貴，有貴的理由

黃金，是化學元素金的單質量形式，化學符號Au，因此金融上的英文代碼是XAU。而Au的命名則來自于拉丁語Aurora，這是北歐神話中掌管黎明、曙光的女神，取意于黃金有著與曙光相近的顏色。

作為稀有貴金屬，黃金往往以零星的礦物形式存在于別的物質之中。受制于開采手段，在相當長的一段時間內全球黃金生產水平都極為低下。直到19世紀初，美國、加拿大、南非等地一系列黃金資源的發現，才改善了產量。在隨后的50年里，全球黃金產量超過了此前數千年的總量。世界黃金協會數據顯示，2019年，全球黃金開采量為3533.74噸，到今年5月，全球官方黃金儲備量為34904.76噸。

人類有漫長的黃金使用歷史，但是直到1816年，英國開始實行金本位的貨幣體系，金本位才開始逐漸成為全球第一個國際貨幣體系。特點是，各國可以按各自貨幣平價規定的金價無限制地買賣黃金;第二個國際貨幣體系是布雷頓森林貨幣體系。1944年由美國發起。在這一體系中美元與黃金掛鉤，美國承擔以官價兌換黃金的義務，各國貨幣與美元掛鉤。所以，全球金價和美元信譽之間一度有著密切關聯。此階段，黃金不可以自由買賣。1978年，國際貨幣基金組織又批準了修改后的《國際貨幣基金協定》，國際貨幣體系進入到黃金非貨幣化階段，并延續至今，結果使黃金成為了可以自由擁有和買賣的商品。

這里有一道選擇題，或許你可以嘗試著回答一下，其中解答了黃金作為商品，被消費的三種邏輯。

在經濟繁榮的今天，黃金仍然因其特有的天然屬性，既是儲備和投資的特殊通貨，又是首飾業、電子業、現代通信、航天航空業等行業的重要材料。這說明( )

①作為貨幣，黃金被賦予越來越多的職能②作為貴金屬，黃金具有特定的商業價值③作為普通商品，黃金具有更多基本屬性④作為硬通貨，黃金還具備了投資的功能。

A. ①② B. ③④ C. ①③ D. ②④

答案是D。這道高中政治測試題答案背后的潛臺詞是，工業看中的是黃金的金屬屬性，投資者看中的是黃金的投資屬性(對抗貨幣貶值，實現財富保值、升值)，首飾消費者兩種兼有。這是三種不同的消費邏輯。

誰在買買買

微觀經濟學中有一個基本的價格理論，即商品價格由價值決定，受供求變化的影響而發生變化。作為一種特殊的商品，上半年黃金價格異動，又是為什么?

世界黃金協會(WGC)7月30日發布的黃金需求報告顯示，上半年全球黃金飾品的需求下降了46%，至572噸，全球工業用黃金需求也下降了13%，至140噸。

中國黃金協會(CGA)也公布，1-6月，全國累計生產黃金217.8噸，同比下降7.3%。1-6月，全國黃金實際消費量323.3噸，同比下降38.2%。其中，黃金首飾消費量207.9噸，同比下降42.1%;金條及金幣消費量77噸，同比下降32.1%;工業及其他領域消費量38.4噸，同比下降25.2%。

既然是首飾消費和工業消費的需求雙降，那又會是誰在影響黃金價格呢?

答案是，資產配置需求，主力是全球各央行、黃金ETF。

WGC數據顯示，今年上半年，全球央行“馬力全開”，共購買了233噸黃金。

而截至7月末，全球黃金ETF總流入量為899噸，約合491億美元。總持倉量再創新高，達3785噸。全球黃金ETF的總資產管理規模升至2390億美元。全球黃金ETF及類似產品已經連續8個月出現凈流入。

從區域流量上看，北美總持倉上升118噸，歐洲持倉增長40噸，亞洲總持倉增加4.9噸，其他地區凈流入3.4噸。北美的基金主導了7月的全球總流入。

受國際環境影響，國內黃金ETF也迎來一波行情。CGA數據顯示，上半年，國內黃金ETF共增持10.76噸，6月末國內黃金ETF持有量則達到55.47噸。1-6月，上海期貨交易所全部黃金品種累計成交量4.3萬噸(雙邊)，同比增長42.5%，成交額15.4萬億元，同比增長74.2%;上海黃金交易所全部黃金品種累計成交3.38萬噸(雙邊)，同比增長13.3%，成交額12.43萬億元，同比增長44%。

萬博新經濟研究院院長滕泰總結此次上漲的原因：一是全球貨幣流動性寬松，二是全球避險需求增加。

他解釋，受疫情影響，多國央行采取貨幣寬松政策和財政刺激計劃，造成全球貨幣流動性寬松。史無前例的流動性注入和創紀錄的低利率大幅降低了黃金持有成本。此時，貨幣不會去追逐普通的消費品，而是去追求各種資產，包括房地產、股票資產，以及黃金，力求抵抗風險，實現資產的保值、增值。相對于全球房地產市場和全球股票市場而言，黃金是一個非常小的市場，一旦資本配置到黃金市場就會造成較大幅度的上漲。黃金作為重要避險工具，價值被真正體現出來。

市場人士普遍感到，盡管金價屢屢站上高位，但各類資本似乎還在不斷強勁出手。這一幕，與10年前國際金價站上1900美元的歷史高點有些相似。2011年8月，倫敦現貨金價沖高到1913.5美元;美聯儲第二輪6000億美元的量化寬松政策到達終點;經濟合作與發展組織發布的當年第二季度經濟增長報告顯示，34個成員國整體國內生產總值增幅持續下降，環比季度增幅為0.2%。10年后的8月，全球金價再上歷史高點。

另有市場分析指出，黃金具有避險功能，但過度強調會導致金價瘋狂上漲。避險本身作為一種投資策略，需要多種產品的配置與組合。換句話說，黃金是避險工具的一種，而不應該是唯一的一種。(黃浩)

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