上周五兩市低開(kāi)后震蕩回升，主板表現(xiàn)較弱，成交量萎縮，短線賺錢效應(yīng)依舊聚焦在創(chuàng)業(yè)板，近25股漲超10%。熱點(diǎn)主要集中在碳化硅、氮化鎵、金剛石等第三代半導(dǎo)體和創(chuàng)業(yè)板低價(jià)股。美股方面，上周五納指盤中一度暴跌逾5%，隨后跌幅大幅收窄，但最終三大股指仍全線收跌。

今日券商晨會(huì)上，東北證券對(duì)美股調(diào)整分析認(rèn)為，根本原因在于前期漲幅較大，對(duì)A股影響有限，A股慢牛行情當(dāng)前仍在進(jìn)行之中。粵開(kāi)證券點(diǎn)評(píng)消費(fèi)股調(diào)整認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)看，A股的消費(fèi)核心資產(chǎn)將會(huì)持續(xù)具備投資價(jià)值。

東北證券：美股調(diào)整不改A股慢牛 短期配置偏均衡

東北證券鄧?yán)姷热藢?duì)大勢(shì)進(jìn)行研判認(rèn)為，美股短期調(diào)整對(duì)A股影響有限。美股調(diào)整的根本原因在于前期漲幅較大、以及科技龍頭市值集中帶來(lái)波動(dòng)率上升。

A股長(zhǎng)期慢牛的基本邏輯并未發(fā)生改變，包括A股基礎(chǔ)制度改革持續(xù)、 商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)以及非標(biāo)清理帶來(lái)的信用風(fēng)險(xiǎn)都已基本消除;此外，最重要的是，科技創(chuàng)新需要直接融資的大力發(fā)展和長(zhǎng)期資金的入市，全球收益率下行導(dǎo)致外資、國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)及居民資金等長(zhǎng)期持續(xù)入市的邏輯正在進(jìn)行中;A股慢牛當(dāng)前仍處進(jìn)行時(shí)。

科技和消費(fèi)的業(yè)績(jī)有望消化高估值，中長(zhǎng)期仍是市場(chǎng)主線;短期周期類成長(zhǎng)、券商、軍工、養(yǎng)殖等板塊值得關(guān)注。中長(zhǎng)期來(lái)看，盈利的相對(duì)優(yōu)勢(shì)是風(fēng)格的核心決定因素。

開(kāi)源證券：順周期 進(jìn)攻也是防守

開(kāi)源證券牟一凌指出，投資者當(dāng)下對(duì)市場(chǎng)的擔(dān)憂集中在流動(dòng)性收緊和風(fēng)險(xiǎn)偏好下行的估值層面;同時(shí)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和分子端盈利修復(fù)又具備較強(qiáng)方向確定性——經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇甚至成為了擔(dān)心流動(dòng)性收緊的理由。

估值與盈利的賽跑為以結(jié)構(gòu)回答總量問(wèn)題提供了條件：無(wú)論進(jìn)攻還是防守，答案都在順周期。經(jīng)濟(jì)修復(fù)動(dòng)能較強(qiáng)，盈利賽過(guò)估值，進(jìn)攻可以“贏在周期”;經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能弱，盈利不敵估值，周期板塊盈利邊際仍有變化，前期估值分化讓周期板塊估值本來(lái)較低，可以至少“立于不敗”。

根據(jù)當(dāng)下資產(chǎn)中的隱含增長(zhǎng)率同時(shí)結(jié)合半年報(bào)數(shù)據(jù)展現(xiàn)出的基本面趨勢(shì)進(jìn)行兩類建議：進(jìn)攻彈性與相對(duì)防守策略考慮估值不高，盈利有較大彈性(如建材、周期化工、工程機(jī)械)，絕對(duì)防守策略考慮估值相關(guān)因素影響已經(jīng)很小的行業(yè)，同時(shí)兼顧復(fù)蘇下的盈利彈性(銀行、房地產(chǎn)、建筑、采掘)。

粵開(kāi)證券：后市走向消費(fèi)股將為重要變量

粵開(kāi)證券分析師殷越對(duì)近期消費(fèi)股持續(xù)大跌點(diǎn)評(píng)稱，類比美股科技股，都是市場(chǎng)核心資產(chǎn)以及前期高估值品種，影響后續(xù)走勢(shì)的關(guān)鍵變量是消費(fèi)板塊的走勢(shì)。

消費(fèi)板塊的高估值源于估值體系的變動(dòng)：(1)估值體系從PE轉(zhuǎn)向EPS，是成熟市場(chǎng)的發(fā)展規(guī)律。(2)外資大幅流入A股消費(fèi)板塊，價(jià)格向價(jià)值回歸。外資流入帶來(lái)食品飲料行業(yè)走向價(jià)值化，行業(yè)定價(jià)體系從PE主導(dǎo)向EPS主導(dǎo)轉(zhuǎn)變。長(zhǎng)久來(lái)看，外資流入仍將持續(xù)。

長(zhǎng)期來(lái)看，只要全球宏觀因子不出現(xiàn)顯著變化，A股的消費(fèi)核心資產(chǎn)將會(huì)持續(xù)具備投資價(jià)值;而如果未來(lái)出現(xiàn)宏觀因素變動(dòng)，由于外資長(zhǎng)期流入趨勢(shì)不變，回落幅度也將比較有限。(王喆)

標(biāo)簽： 美股調(diào)整 A股慢牛