9月10日隔夜美股三大指數集體高開，道瓊斯指數高開0.41%，納指高開0.84%，標普500指數高開0.52%。

盤前公布的最新數據顯示，美國9月5日當周初請失業金人數為88.4萬人，預期84.6萬人，前值為88.1萬人。這是該數據在5連降后的再度上升。

就在前一個交易日，在一眾科技股的強勁帶領下，美股一掃連跌三日的頹勢。9月10日隔夜美股，科技股集體大漲，創4月以來的最好單日表現，并拉動三大股指集體收漲。納指收漲2.71%，標普500指數收漲2.01%，道指收漲1.6%。

龍頭科技股的表現尤為亮眼，9月9日，蘋果收漲3.99%，亞馬遜收漲3.77%，谷歌母公司Alphabet收漲1.55%，微軟收漲4.26%，特斯拉更是收漲10.92%。

但上周五以來的三個交易日的大跌仍然讓人心有余悸，自上周五以來，美股暫結5周連漲開啟大跌，納指三個交易日累計下挫10%，六大科技股市值總計蒸發了超1萬億美元。總體來看，盡管9日三大股指集體收漲，但沒有完全挽回此前的跌幅。

科技股料難重演“互聯網泡沫”破裂不過，相比上周五大跌后市場中出現的“崩盤說”，目前恐慌情緒已有所釋放，市場人士似乎更傾向于認為這只是一場調整，多頭并不會就此“繳械投降”，美股也并不會自此開啟反轉行情。

“過去一段時間以來，多空之間沒有了分歧，市場就是一致性地做多。這種一致性一旦消失時，就會面臨短期的大幅修正。前期漲得多，后期就跌得重，科技股是今年以來漲得最好的板塊，所以首當其沖大跌。修正的過程可能會比較急，但不會是反轉，我們并不認為會崩盤。”渣打銀行(中國)有限公司中國財富管理部首席投資策略師王昕杰對21世紀經濟報道表示。

自3月大跌以來，道指和標普500指數已上漲超50%，納指更是大漲70%。不管是大漲還是大跌，科技股仍然是今年市場的最大“寵兒”，FAANG股票即Facebook、亞馬遜、蘋果、奈飛和Google母公司Alphabet，與3月份低點相比Facebook股價大漲超100%;今年迄今為止，亞馬遜股價累計上漲逾91%;年初至今，蘋果已經累計上漲逾80%，8月下旬，蘋果成為美股首個市值破2萬億美元的公司;奈飛股價今年累計漲超70%;Alphabet股價與3月份低點相比漲幅超過60%。另一大科技股特斯拉的表現更是驚人，今年以來股價累計上漲近400%。

分析指出，在投資者扎堆嚴重的科技板塊，一些龍頭股都已出現了極端超買的情況，同時標普500指數的估值水平也已達較高水平，面臨較大的技術性調整壓力，因此出現前期獲利資金賣出的趨勢。

高企的估值可能令一些投資者望而卻步，但有分析稱，用長期均值去衡量眼下的估值水平可能顯得有些簡單。

傳統的估值指標都表明美國科技股處于泡沫之中——從周期性調整市盈率(CAPE)和市值占GDP比率等來看，都遠遠高于歷史平均水平。

對此，景順亞太區(日本除外)全球市場策略師趙耀庭分析，單靠上述指標來判斷顯得過于簡單，由于市場充斥著央行的流動性，科技股在長期低利率、低通貨膨脹的商業周期中的股本回報率表現出色，因此理應有顯著高于歷史的估值。

“盡管令人不安，但市場波動是正常現象，并非所有的動蕩都預示著另一場崩盤，支撐股市的幾大支柱并未改變。”摩根資產管理環球市場策略師Kerry Craig對21世紀經濟報道表示。

一大支柱就是貨幣政策環境，景順首席全球市場策略師Kristina Hooper指出，回想2000年“互聯網泡沫”破裂時，美聯儲從1999年夏天開始加息，到2000年3月，實際聯邦基金利率為6.17%。而眼下的實際利率為0.1%，美聯儲還示意將繼續維持寬松，這和當年的環境大不相同。

很多市場人士仍然看好科技股的長期前景。一方面科技行業已經從新冠疫情衍生的幾個關鍵趨勢中受益，且預計將繼續在中長期受益。

“短期的擔憂不該蓋過成長股和科技股的中長期潛力，我們也不太可能會看到 ‘互聯網泡沫’式的崩盤。無論是人工智能還是云服務，未來科技板塊整體將具備更好的盈利能力。”Kerry Craig說。

未來數月內料呈盤整態勢既然不太可能發展為另一場大崩盤，只是遭遇調整，那么要回調多久?回調多深?

回顧標普500指數在今年6月份經歷調整后，用了幾周時間恢復“元氣”。部分觀點指出，美股9月份的調整可能還未到位，且短期內可能會呈現橫盤的態勢。

“雖然9月的下跌一定程度上疏解了一些板塊內嚴重扎堆的倉位，但和之前的回調相比，這次可能要花更多的時間來重拾漲勢，一方面是前期的漲速實在太快，資金扎堆的現象仍舊令人擔憂，另外短期內還有像美國大選這樣的重磅事件。”Kerry Craig說。

不僅如此，隨著美股季報告一段落，市場的焦點將從微觀重新轉移到宏觀經濟上面。

Kerry Craig認為，美國經濟的動能可能會在未來數月內趨緩，一方面是因為前期的觸底反彈勢能已在減弱，另外新一輪財政刺激方案繼續受限于兩黨的分歧。這些因素將限制經濟數據在短期內給出意外亮眼的表現，那么就比較難提振股市。

目前，美國兩黨就新一輪刺激計劃陷入了長達一個月的僵局。當地時間9月8日，美國參議院多數黨領袖Mitchell McConnell表示，將提出一份精簡版抗疫刺激法案，規模為5000億至7000億美元，該數字遠低于民主黨所希望的2.2萬億美元。對此，民主黨領導人迅速表示反對。

“鑒于種種短期風險，包括估值高企和嚴重扎堆的情況，預計未來數月內，美股將更有可能呈現盤整態勢而非繼續上行。”Kerry Craig說。

在渣打王昕杰看來，年內的悲觀情境是第二波疫情的暴發，如果再次帶來經濟破壞，導致這幾輪的刺激政策失效，那么就會制約美股繼續上行。

“在眼下情緒主導的行情中，建議采取偏技術面的操作，倉位較輕的或者已經提前空倉的人可以去參考關鍵的支撐位，進行分批建倉。”王昕杰說。

在連續數日的大跌中，一些美股周期股卻逆勢上揚，包括銀行、航空公司和零售商等。那么，成長股大跌、周期股上漲是否意味著美股已正式開啟板塊輪動的行情了呢?

在Kerry Craig看來，眼下說板塊輪動還為時尚早，“近一段時間以來，隨著全球各地進入經濟重啟階段，新冠的感染情況又開始惡化，并凸顯了解除限制的難度。正是這些限制拖累了股市中周期和服務業板塊的表現。”他說。

在他看來，未來有關疫苗更為明確的消息被釋放之后將有助于提振這些板塊，但鑒于科技和互聯網相關股票處于長期利好的順風下，那么即便周期股開始上漲，可能一定程度上板塊輪動的幅度將受到限制。(姚瑤)

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