科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板試點注冊制改革下，市場預期券商未來IPO承銷保薦業(yè)務收入大增。此外，股市成交放量，有助于券商經(jīng)紀業(yè)務收入大漲。

近日，上市公司半年報披露大幕拉開。截至7月17日，已有國海證券、國元證券、東北證券、第一創(chuàng)業(yè)、華林證券等上市券商披露2020年上半年業(yè)績快報。

《國際金融報》記者梳理獲悉，得益于股市交投活躍，以及創(chuàng)業(yè)板試點注冊制等制度性改革利好，經(jīng)紀、投行業(yè)務收入增長，多家券商上半年業(yè)績預計向好，有券商凈利潤同比增幅超90%。但也有券商表示，受計提資產(chǎn)減值拖累，股票質(zhì)押式回購交易業(yè)務成為業(yè)績“拖油瓶”。有機構(gòu)認為，券商全年業(yè)績有望大超預期。

上半年凈利普漲

國海證券預計，2020年上半年經(jīng)營業(yè)績同向上升，歸屬于上市公司股東的凈利潤為6.05億元，同比增長56%。其銷售交易與投資、企業(yè)金融服務、資產(chǎn)管理等業(yè)務收入同比均實現(xiàn)增長。

國元證券預計，上半年營收為21.15億元，同比增長33.44%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為6.18億元，同比增長42.77%。國元證券解釋稱，上半年，公司自營證券投資收益和經(jīng)紀業(yè)務手續(xù)費傭金凈收入同比實現(xiàn)較大增長，主要子公司經(jīng)營業(yè)績也較好，促使公司實現(xiàn)營業(yè)收入和歸屬于母公司的凈利潤同比增長。

《國際金融報》記者注意到，1月券商業(yè)績普遍下降，2月券商整體業(yè)績表現(xiàn)較好，3月業(yè)績低迷，4月業(yè)績反彈，5月業(yè)績下滑，6月業(yè)績回暖，這主要是源于市場回暖及投行業(yè)務增長，券商經(jīng)營業(yè)績情況向好。

財信證券認為，上市券商經(jīng)營業(yè)績呈現(xiàn)逐月改善的態(tài)勢，1-6月累計營收、凈利潤同比增速分別是20%、25%，增速較1-5月分別擴大4個、8個百分點，市場高景氣度正在推升券商全年業(yè)績預期。

太平洋證券也指出，券商業(yè)績?nèi)暧型蟪A期。根據(jù)1-6月上市券商專項合并口徑數(shù)據(jù)，上市券商2020年年化ROE(凈資產(chǎn)收益率)達到8.46%，較2019年提升1.81個百分點;7月份以來，市場情緒持續(xù)攀升，日均股票交易額達1.42萬億元，兩融余額較6月底增長1628億元，增幅達14%。若持續(xù)保持當前市場熱度，券商板塊全年ROE有望突破10%。而在風險偏好不斷提升的背景下，券商板塊有望迎來“戴維斯雙擊”。

經(jīng)紀投行收入大增

受新冠肺炎疫情影響，2020年上半年全球經(jīng)濟受到嚴重沖擊。國家多措并舉政策驅(qū)動，比如實施積極的財政政策，保持市場資金合理充裕，我國證券市場震蕩上漲，證券交易量和活躍度持續(xù)增加，上市公司融資金額持續(xù)放大;債券市場先漲后跌，整體收益率呈現(xiàn)下行趨勢。

券商上半年攬入傭金620億元，已達去年全年近八成。上半年，滬深兩市日均成交額為7887億元，較2019年日均成交額增加約2300億元，對券商的傭金收入產(chǎn)生了直接影響。截至6月30日，兩市兩融余額達1.16萬億元，較年初的1.03萬億元上漲12.6%。

一位資深券商人士在接受《國際金融報》記者采訪時表示，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板試點注冊制改革下，市場預期券商未來IPO承銷保薦業(yè)務收入大增。此外，股市成交放量，有助于券商經(jīng)紀業(yè)務收入大漲。在股市交投火爆時，券商APP出現(xiàn)宕機等現(xiàn)象，催生系統(tǒng)升級熱潮。

比如，第一創(chuàng)業(yè)預計，上半年歸屬上市公司股東的凈利潤為3.97億元-4.39億元，同比增長90%-110%。凈利潤大增的主要原因是“2020年上半年，證券市場行情大幅波動，公司積極把握市場機遇，證券經(jīng)紀及信用業(yè)務、投資與交易業(yè)務等收入同比實現(xiàn)增長”。

華林證券預計，上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.75億元-2.85億元，比上年同期增長50.27%至55.74%。“2020年上半年度，證券市場行情大幅波動，兩市交投活躍。公司積極把握市場機遇，堅持穩(wěn)健經(jīng)營，各項業(yè)務穩(wěn)步發(fā)展。2020年半年度經(jīng)紀業(yè)務、投資銀行業(yè)務等收入較上年同期實現(xiàn)大幅增長，取得了較好的經(jīng)營業(yè)績。”華林證券指出。

計提減值拖累業(yè)績

值得注意的是，不少券商業(yè)績受計提資產(chǎn)減值拖累。

國海證券上半年計提資產(chǎn)減值準備金額共計1.88億元，將減少公司本期利潤總額1.88億元，減少公司本期凈利潤1.41億元。對其他股票質(zhì)押式回購交易業(yè)務計提資產(chǎn)減值準備3339.60萬元;受股票質(zhì)押式回購交易業(yè)務規(guī)模下降、履約保障比例上升及項目風險處置進展等因素綜合影響，轉(zhuǎn)回部分已計提的股票質(zhì)押式回購交易業(yè)務資產(chǎn)減值準備934.39萬元。上半年買入返售金融資產(chǎn)計提資產(chǎn)減值準備合計1.72億元。

東北證券上半年信用減值損失凈發(fā)生額7799.65萬元，減少合并凈利潤5849.74萬元。事實上，其計提信用減值損失1.17億元，轉(zhuǎn)回信用減值損失3935.11萬元。其中，東北證券共計提買入返售金融資產(chǎn)減值準備1.02億元，主要涉及*ST利源、*ST恒康等質(zhì)押股票。轉(zhuǎn)回買入返售金融資產(chǎn)減值準備1886.43萬元，主要是前期項目收回。此外，東北證券共計提融出資金減值準備597.48萬元。

在前期暴漲后，券商板塊近期持續(xù)回調(diào)。華泰證券認為，監(jiān)管層正在推進多維度政策落地，一是證券公司分類監(jiān)管修訂稿正式落地，強化專業(yè)服務能力導向，引導證券公司突出主業(yè)、做優(yōu)做強;二是延長IPO財報有效期，將特殊情況下發(fā)行人可申請適當延長財務報表有效期由“不超過1個月”修改為“不超過3個月”，有利于呵護IPO市場平穩(wěn)運行;三是推進創(chuàng)業(yè)板網(wǎng)下投資者制度落地，創(chuàng)業(yè)板相關(guān)配套制度完善為后期改革奠定基礎(chǔ)，券商將優(yōu)先受益于制度改革與市場擴容。未來，券商板塊仍受益于“政策面+市場面+基本面”三面優(yōu)化，因此看好券商板塊機遇。

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