近期，歐洲成了A股拓展海外資本之路的新大陸。

2021年12月，為深化中歐資本市場(chǎng)互利合作，證監(jiān)會(huì)對(duì)滬倫通規(guī)則進(jìn)行如下的修改完善——

一是拓寬適用范圍，境內(nèi)方面，將深交所符合條件的上市公司納入，境外方面，拓展到瑞士、德國；

二是允許境外發(fā)行人融資，并采用市場(chǎng)化詢價(jià)機(jī)制定價(jià)。

2022年2月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布修訂草案，正式將瑞士、德國納入“滬倫通”，同時(shí)允許深圳證券交易所上市公司發(fā)行GDR，為中資公司海外上市打通任督二脈。

GDR，即全球存托憑證，是互聯(lián)互通存托憑證機(jī)制的一種，符合條件的上市公司可在全球公開發(fā)行，在兩個(gè)或更多金融市場(chǎng)上交易的股票或債券。

3月17日，國軒高科發(fā)布公告稱，公司籌劃境外發(fā)行全球存托憑證（GDR）并在瑞士證券交易所上市。

3月18日，國軒高科表示，本次GDR發(fā)行所募集的資金將主要用于公司國際化產(chǎn)業(yè)布局，加快公司國際化戰(zhàn)略步伐，有助于提升公司盈利能力和全球競(jìng)爭力。

無獨(dú)有偶，3月18日，另一家鋰電公司杉杉股份發(fā)布公告稱，為拓展公司國際融資渠道，滿足公司海內(nèi)外業(yè)務(wù)發(fā)展需求，提升公司國際化品牌和企業(yè)形象，擬籌劃境外發(fā)行全球存托憑證，并在瑞士證券交易所上市。

01海外上市的動(dòng)機(jī)

關(guān)于此次奔赴瑞士海外上市的動(dòng)機(jī)，官方的回復(fù)是，本次GDR發(fā)行所募集的資金將主要用于公司國際化產(chǎn)業(yè)布局，加快公司國際化戰(zhàn)略步伐，有助于提升公司盈利能力和全球競(jìng)爭力。

有券商分析稱，國軒高科選擇在瑞士上市主要還是想擴(kuò)大在歐洲的知名度，拓展歐洲市場(chǎng)；國軒高科所處的新能源賽道，符合歐洲碳中和的政策導(dǎo)向，有利于吸引一些主權(quán)基金；但同時(shí)也存在一定劣勢(shì)，A股與海外投資者溝通有限，可能彼此缺乏了解，對(duì)流動(dòng)性和估值有一定挑戰(zhàn)。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，國軒高科在境外發(fā)行GDR一方面能夠加快其國際化發(fā)展的步伐，利用境外資本市場(chǎng)提升全球品牌影響力，拓寬海外融資能力；另一方面也能借此進(jìn)一步利用境外融資構(gòu)建全球市場(chǎng)體系，擴(kuò)大其產(chǎn)品在全球的市占率。

對(duì)于國軒高科在境外發(fā)行GDR并在瑞士證券交易所上市，或與擴(kuò)產(chǎn)融資有關(guān)。

2021年底，國軒高科發(fā)布公告稱向特定對(duì)象大眾中國非公開發(fā)行A股股票3.84億股，于2021年12月15日在深圳證券交易所上市。此次非公開發(fā)行股份完成后，大眾中國成為公司第一大股東，這也意味著，國軒高科的重大決定均受到大股東大眾中國的影響。

目前來看，國軒高科更多集中配套在A00級(jí)別車型中，尚未打開中高端乘用車市場(chǎng)。在業(yè)內(nèi)看來，國軒高科成為第一家與下游車企深度捆綁動(dòng)力電池企業(yè)，國軒高科的高端化轉(zhuǎn)型能夠逆轉(zhuǎn)成功在于大眾汽車與其磨合程度、契合度。

在與大眾汽車聯(lián)姻后，國軒高科和大眾汽車展開一系列合作，2021年國軒高科和大眾簽署《關(guān)于電池戰(zhàn)略合作關(guān)系的諒解備忘錄》，雙方共同在歐洲打造從電池材料、電池產(chǎn)品到電池回收利用的全生命周期產(chǎn)業(yè)鏈。

2021年7月，國軒高科與大眾達(dá)成協(xié)議，為其開發(fā)第一代標(biāo)準(zhǔn)電芯，用于大眾汽車常規(guī)量產(chǎn)車型，國軒高科也是首個(gè)獲得該研發(fā)合同的定點(diǎn)開發(fā)商；按照大眾計(jì)劃，標(biāo)準(zhǔn)電芯 2023 年進(jìn)入產(chǎn)品導(dǎo)入階段，2030年將覆蓋大眾旗下80%的電動(dòng)車型。

值得一提的是，除大眾汽車外，2021年12月國軒高科發(fā)布公告，與美國某上市公司簽署供應(yīng)協(xié)議，該汽車公司預(yù)計(jì)在2023-2028年，向國軒高科采購磷酸鐵鋰電池總量不低于200GWh。

關(guān)于該合作，日前國軒高科方面透露最新進(jìn)展，預(yù)計(jì)2022年四季度實(shí)現(xiàn)批量出貨，國軒高科未來6年累計(jì)向該美企供貨量不低于200GWh，其中2024年前供貨量不低于24GWh，2026年預(yù)計(jì)供貨量不低于120GWh，2028年達(dá)到200GWh以上。

左手是大眾汽車，右手是200GWh的神秘訂單，國軒高科接下來要忙活著擴(kuò)產(chǎn)了，然而擴(kuò)產(chǎn)需要足夠的資金支持才行，因此，眼下奔赴瑞士上市融資算是一種不錯(cuò)的選擇了。

02 為什么是瑞士？

國軒高科發(fā)行GDR可以在歐洲募集資金，而歐洲投資者可以通過這一方式投資國軒高科。而對(duì)于之所以選擇在瑞士上市，國軒高科相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，

一是，2020年數(shù)據(jù)顯示2.4萬億美元資產(chǎn)注冊(cè)地位于瑞士，是全球最大的財(cái)務(wù)管理目的地；國軒高科選擇瑞士上市將有望吸引這一龐大且資本雄厚的投資者群體；當(dāng)?shù)叵胍顿Y全球資產(chǎn)，會(huì)優(yōu)先選擇穩(wěn)定貨幣計(jì)價(jià)的證券；

二是，瑞士資本市場(chǎng)小而精，上市公司較少，大概只有200多家，但平均市值比價(jià)高，在95億美元左右，公司希望能在瑞士市場(chǎng)獲得更高的估值。

三是瑞士是一個(gè)永久中立的自由經(jīng)濟(jì)國家，經(jīng)濟(jì)繁榮、政局穩(wěn)定，而瑞士法郎匯率波動(dòng)較為穩(wěn)定，企業(yè)融資資金安全、增值保值有保障。

03打開瑞士資本窗口的啟示

眼下，國軒高科、杉杉股份前后腳發(fā)布公告聲稱要奔赴瑞士上市，向市場(chǎng)傳遞了哪些信號(hào)？

首先，從宏觀層面來看，我國正在吸引更多海外資本進(jìn)入市場(chǎng)，希望得到歐洲乃至于全球的投資與關(guān)注，“中國想要瑞士資本”，GDR 可以涉及一個(gè)、幾個(gè)或只是一小部分股份，GDR 在全球交易所交易，可以作為原始股票的代理，中國正在借此擴(kuò)大其在歐洲的跨境上市計(jì)劃。

其二，我國和歐洲正加強(qiáng)金融合作。“瑞士證券交易所準(zhǔn)備就緒！”瑞士SRF電視臺(tái)稱，瑞士證交所(SIX)已做好準(zhǔn)備，證交所發(fā)言人于爾格·施耐德表示：“我們已經(jīng)做好了一切準(zhǔn)備。”但在上市準(zhǔn)備就緒前，中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)的計(jì)劃仍須得到當(dāng)?shù)夭块T批準(zhǔn)。

其三， 在瑞士交易所上市的外國公司比例相較歐洲其他交易所都更高，且其在投資者保護(hù)和監(jiān)管上都相對(duì)公允，避開了很多政治敏感，這都吸引中資企業(yè)，未來也很可能有越來越多中國企業(yè)去瑞士上市。

作為歐洲前五大上市公司中三家的所在地，瑞士和瑞士證券交易所為有意向在此上市的公司提供了監(jiān)管的可預(yù)測(cè)性，從而使其在這個(gè)以市場(chǎng)為導(dǎo)向的監(jiān)管環(huán)境中獲利。

其四，中國企業(yè)海外上市大門仍是敞開的。歐洲短期內(nèi)可能不會(huì)成為像美港股一樣的主要境外上市地，GDR還是相對(duì)小眾的品種，這與公司本身融資需求和市場(chǎng)偏好有關(guān)。

不過，在市場(chǎng)擔(dān)心北上資金連續(xù)流出、海外市場(chǎng)中概股持續(xù)大跌影響市場(chǎng)情緒環(huán)境下，無疑有助于大幅提振A股信心。這也間接的說明目前政策內(nèi)涵并不是打壓限制我國企業(yè)境外上市，而是彌補(bǔ)監(jiān)管空白。

國軒高科正在角逐動(dòng)力電池陣營中位于第二梯隊(duì)，但這次在搶灘海外上市方面卻博得頭彩，若進(jìn)展順利則將成為歐洲第一家上市的電池廠商，寧德時(shí)代、比亞迪、億緯鋰能會(huì)跟隨去瑞士上市嗎？這是一個(gè)值得關(guān)注的點(diǎn)。

受奔赴瑞士上市的消息影響，國軒高科連續(xù)多日小碎步式上揚(yáng)——

3月18日收盤，國軒高科報(bào)收于36.18元/股，股價(jià)漲幅為1.12%；

3月21日，國軒高科繼續(xù)上漲，報(bào)收于36.66元/股，漲幅超1%；

3月22日，國軒高科依舊維持上漲，收盤價(jià)為36.73元/股， 漲幅超0.17%，市值611.45億元。

當(dāng)然，最值得關(guān)注的還是，國軒高科若能成功登陸瑞士的資本市場(chǎng)，其股價(jià)會(huì)是怎樣的表現(xiàn)呢？財(cái)華社將會(huì)持續(xù)跟蹤報(bào)道。

作者| 慧澤李

編輯|lele

標(biāo)簽： 上市公司 全球存托憑證