“網紅經濟第一股”、“元宇宙概念第一股”，天下秀在2020、2021年踩中了兩個話題度極高的概念，隨著2021年業績的公布，這家公司再次宣布了“大動作”。

天下秀董事長李檬4月20日在財報業績溝通會上表示，公司旗下的“虹宇宙”產品將在2022年內進行全面開放。同時，公司未來將持續布局Web3.0。

根據2021年年報以及公司業績會上的介紹，天下秀的3D虛擬生活社區“虹宇宙”，自上線內測以來累計預約用戶已超過40萬，紅人IP魚太閑、天才小熊貓等入駐社區與粉絲互動，并與拉菲集團、龍湖集團等著名品牌開展合作，探索數字化技術賦能實體經濟。

根據公司簡介，天下秀是一家基于大數據的技術驅動型新媒體營銷服務公司,致力于為廣告主提供智能化的新媒體營銷解決方案,實現產品與消費者的精準匹配。申萬（2021版）1級行業分類屬于傳媒，涉及的概念有元宇宙、NFT、網紅直播、網絡游戲等。

根據公告發布的4月20日會議紀要，天下秀的長期戰略核心是以去中心化為基礎，以人工智能和大數據為核心來連接內容和商家，核心目標是：

1）為商家提供更多、更好的優質營銷方式；

2）為內容創作者提供更多內容變現方式。

根據會議紀要的公司表述：Web3.0時代創作者的內容變成資產，更加體現流量價值，主要應用有兩種體現：

1）通過區塊鏈技術對創作者的內容進行認證和版權保護。

2）結合場景、硬件和經濟系統，為內容創作者變現。公司成立了區塊鏈價值實驗室，進行前瞻性的投入和研究。首先在技術上進行沉淀，然后基于技術把內容創業者從Web2.0遷移到Web3.0，最后是我們自己的產品“虹宇宙”品牌沉淀。

Web3.0到底如何定義，目前其實并無明確概念。在最基本的層面上,Web3.0是指基于區塊鏈的去中心化在線生態系統。往大了說,Web3.0代表了互聯網的下一個階段,也許還能代表社會發展的下一個階段。

李檬認為，Web3.0相當于90年代中期的互聯網。“當時搜狐、新浪出露頭角，互聯網企業真正實現盈利是在2005年左右，并且從少量盈利到實現規模盈利又經歷了7、8年時間。因此，元宇宙現在仍處于早期階段。這一階段有不少標志：缺乏硬件入口，缺乏清晰商業模式，還沒有一個玩家跑完一個閉環，所有平臺都處于試驗磨合階段等等。”

根據《中國金融》2022年第6期《Web3.0：漸行漸近的新一代互聯網》描述：

經過30年的發展，如今互聯網正處在Web2.0向Web3.0演進的重要時點。在5G、云計算、區塊鏈、AI、VR等技術的驅動下，Web3.0正在全世界的共同努力下開始基礎設施的搭建和完善，以用戶為中心，強調用戶擁有自主權，希望改進現有的互聯網生態系統，有效解決Web2.0時代存在的壟斷、隱私保護缺失、算法作惡等問題，使互聯網更加開放、普惠和安全，向更高階的可信互聯網、價值互聯網、智能互聯網、全息互聯網創新發展。

根據公司在2021年年報中對Web3.0的思考，公司表示：

在面臨即將到來的Web3.0時代，天下秀將致力于思考和解決過去創作者經濟生態中所存在的知識產權保護和商業價值提升問題。通過加大對區塊鏈等相關前沿技術的投入，研究區塊鏈技術所具備分布式存儲、智能合約的特性如何為去中心化的創作者經濟提供最底層技術支持，從而重新定義用戶的自主權及創作者的社交資產價值。天下秀將繼續完善以3D虛擬生活社區“虹宇宙”和自媒體數字藏品工具集“TopHolder頭號藏家”為代表的面向Web3.0時代的創新技術產品，探索以內容創創業者為中心的、擁有自主權的、全新的創業者經濟商業模式和產品應用。

小科普：Web3.0和元宇宙又是什么關系呢？

根據經濟觀察報1月14日文章《備受爭議的Web3.0：它是元宇宙的奠基石嗎？》：

Web3.0、AR/VR技術、AI人工智能、區塊鏈再加上5G、大數據、物聯網、邊緣計算、分布式數據庫等構成了新一代的信息技術，元宇宙是這些新技術應用后的結果。

元宇宙自去年受市場關注以來，熱度很高，近期也有多家公司在元宇宙事項上宣布了重大項目。

例如三七互娛宣布與智度股份合作，打造全國領先的三七互娛元宇宙展館。筆者也及時做了相關報道，詳見《優勢互補？三七互娛攜手智度股份“共闖”元宇宙！》以及《成立元宇宙合資公司，智度股份有哪些看點？》。

此外，藍色光標孵化的首個數字藏品發行平臺——“MEME魔因未來”在近期正式舉辦線上產品發布會，據發布會介紹，MEME致力于成為Web3.0時代品牌數字資產的經營平臺與互動社區，將集“故事+技術+藝術”之力，搭建元宇宙的數字資產樞紐，連接品牌、內容創作者和數字藝術家，為用戶提供前所未有的數字藏品交互體驗。詳見筆者文章《NFT數字藏品平臺上線！藍色光標“元宇宙”賽道初成》。

無論是三七互娛、藍色光標還是天下秀，筆者發現，目前在元宇宙的實際應用層面，從目前申萬行業分類來看，游戲公司、傳媒公司在元宇宙的“進度”比較快，已經有一些實際的成果展示了出來。

我們再回到天下秀，回到公司基本面本身，看下公司業績增長情況。

根據2021年年報，公司實現營業收入45.1億元，同比增長47.4%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤3.5億元，同比增長19.9%，歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為4.2億元，同比增長12.7%。近五年（2017-2021年）營業收入的CAGR（年復合增長率）達到57.7%；扣非凈利潤的CAGR達到43.2%。（見下圖）

值得注意的是，報告期內，公司研發投入1.3億元，同比增長73.3%，同時創新業務收入2.2億元，同比增長123.6%（見下圖）。創新業務成果的初步顯現，驗證了公司對于行業發展趨勢的把握，堅定了持續投入的信心。

為此，李檬表示：“天下秀在基于收入和利潤完成增長的情況下，會以固定比例的投資深入創新研發，且這些投入均體現在總回報中。去年我們的研發分為兩方面，一方面是對于既有業務web2.0的投入，比方平臺業務、訂單的吞吐量、訂單的效率等方面的研發。另一部分是在創新業務的投入，包括了web3.0、紅人教育、新消費等等。”

在機構動向上，截至4月22日，根據公募基金已公布的2022年一季報，目前有4家基金持有天下秀。筆者注意到，其中有兩家FOF基金，都為中銀基金旗下產品。下表是根據Choice數據提取的機構持倉情況。

評級方面，近期有頗多機構關注天下秀。本周（4月18日-22日）就已經有9家機構進行了評級：8家買入、1家增持（具體見下表“最新評級”一列）。

天下秀雖然受機構關注，但在股價方面近日表現不佳，4月22日收跌3.95%，近三日（4月20日-22日）已連收三陰線，累計跌10.88%。

作者|許螣垚

編輯|lele

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