碳中和大背景下，新能源真的是無孔不入，而且內卷速度相當驚人！

(資料圖片)

9月8日，中國天楹（000035.SZ）與通遼市人民政府、中國投資協會共同簽署了《戰略合作框架協議》，擬斥資600億元投建一個千萬千瓦級風光儲氫氨一體化零碳產業園。

消息刺激下，9月9日中國天楹開盤漲停，不過隨后迅速炸板，盤中震蕩走弱，最終收漲1.4%，收報6.5元/股，總市值164億元。

跨界新能源，動作頻頻

實際上，這也并非中國天楹首次跨界新能源，早于2021年其便已浩浩蕩蕩進軍新能源產業鏈。

據公告披露，2021年11月，中國天楹與江蘇省如東縣人民政府簽署《新能源產業投資協議》，并與中國投資協會能源投資專業委員會、美國STERA能源公司、天空塔（北京）儲能正式簽訂中國境內首個100MWh重力儲能項目戰略合作協議，以重力儲能為切入點，全面進軍新能源賽道。

2022年初，公司控股子公司Atlas還與重力儲能技術開發商EV公司簽署了《技術許可使用協議》，Atlas獲EV在中國區使用許可技術建造和運營重力儲能系統設施的獨家授權，加速推動重力儲能項目在中國落地。

當然，除深入布局儲能產業外，中國天楹也在積極布局大型地面光伏發電、分布式光伏、風電等新能源板塊業務。

如下表所示，截至目前，中國天楹已與多個地方政府及國企展開合作，相關項目規劃依然在途。

據半年報披露，公司已成功實現總部園區3.1MW屋頂分布式光伏項目并網發電，該項目也是公司新能源業務板塊首個成功并網的分布式光伏項目。

可以說，中國天楹新能源業務規模正在不斷擴展成型，為公司轉型發展奠定基礎。

本次，中國天楹又與通遼市人民政府、中國投資協會達成戰略合作，擬在“十四五”期間共同打造通遼千萬千瓦級風光儲氫氨一體化零碳產業園，其中風力發電6GW、光伏發電4GW，重力儲能2GWH，綠氫5萬噸/年，綠氨30萬噸/年，總投資600億元。

此外，上述三方還將重點打造重力儲能、綠氫、綠氨、生物質北方零碳裝備制造業中心，總投資100億元。以及，共同發起通遼零碳產業母基金，設立子基金群，發起規模首期20億元人民幣。

不難看出，此次投建工程項目之大，合計投入已是高達700億元之多，市值不到200億元的中國天楹的資金又是從何而來呢？

據媒體報道，中國天楹相關工作人員表示上述幾百億并不完全由公司自己承擔，資金來源方面，公司會通過各種方式進行舉措。

值得一提的是，截至上半年末，中國天楹貨幣資金僅為11.3億元，其中還有7.17億元為受限資金，公司可以動用的資金是少之又少。

此外，公司如是舉債擴張，或將進一步加劇償債壓力。

上半年末，中國天楹負債合計為135.34億元，總資產為241.53億元，資產負債率高達56.03%，較2021年末（54.48%）上升1.55個百分點。期內，短期借款為14.96億元，長期借款為33.31億元，償債壓力較大。

環衛領軍企業，造血能力下降

當前，雖然中國天楹在新能源領域暫未擁有一席之地，但確是國內環衛、環保行業的佼佼者。

中國天楹前身為江蘇天盈，成立于2006年，以垃圾焚燒發電起家，2014年通過重組借殼中科建實現上市，從此后更名為中國天楹。

有了資本市場助力，上市后的中國天楹野心逐步彰顯，于2015年收購了深圳平湖垃圾發電項目以及簽訂泰國VKE垃圾發電項目，與此同時，公司還買斷比利時WATERLEAU公司Energize垃圾轉化能源技術。

不過，這些都還只是前菜，最備受矚目的當屬那場“蛇吞象”式的海外收購，簡直轟動整個環保界。

2019年，中國天楹以88.82億元（人民幣下同）成功收購了總資產是自身2.65倍的西班牙環保公司Urbaser。當時，Urbaser已深耕城市固廢處理27載，世界排名第六，在垃圾處置前端有著豐富的成功經驗，而且體量相當大，在全球幾十個國家有著業務布局。

收購完成后，中國天楹憑借Urbaser的國際品牌影響力迅速打開了國際市場，經營業績突飛猛進。財報數據顯示，2019年，中國天楹營收規模首次突破百億元，并于2020年觸達巔峰，達218.67億元。

而來到2021年，中國天楹又以迅雷不及掩耳之勢，火速出售Urbaser全部股權，交易對價為116.68億元，相比當初買入價可謂是多出了不少。這一倒手買賣的操作，也引起了市場廣泛熱議。

與此同時，受Urbaser剝離影響，中國天楹業績扭頭下跌。2021年底，公司營收規模已現縮水跡象，同比下滑超5.83%至205.93億元；來到2022年上半年，公司實現營收25.05億元，同比下滑近8成。

歸母凈利潤的層面，2022年上半年公司實現歸屬凈利潤約1.24億元，同比下滑63.51%。主要因2021年剝離Urbaser產生的投資收益較大，基數較高所致。

分業務來看，城市環境服務收入縮水明顯，同比下滑高達9成，其次環保設備以及垃圾處理收入分別下滑72.77%、31.02%。

分地區看，來自歐洲收入急劇下降，同比下滑92.88%。明顯可見，中國天楹正痛失很大一部分市場。

后語：

綜上來看，伴隨傳統業務資產持續出清，中國天楹的業績出現波動下滑跡象。不過在傳統環保業務以外，公司已然轉戰第二戰場，持續投資加碼新能源，押寶新能源之后又能否開辟新的增長曲線呢，還有待考察。

值得提醒的是，屢屢加碼擴產也勢必給公司債務結構帶來一定壓力，彼時中國天楹又將如何化解，讓我們一起拭目以待！

作者|虹小豆

編輯|May

標簽： Urbaser