在A股的歷史上，很多時候，打中新股意味著坐等數(shù)錢。不過，新股市場有時也會出現(xiàn)一陣一陣的破發(fā)潮，其結果就是中簽如“中槍”。

在剛剛過去的2022年，滬深交易所和北京交易所的新股市場就出現(xiàn)了多次破發(fā)潮，全年的破發(fā)率均超過了40%，其中北交所新股市場的破發(fā)情況尤為嚴重。

(相關資料圖)

全年42只北交所新股破發(fā)，12月獨占28只

同花順的數(shù)據(jù)顯示，2022年滬深交易所新股市場的表現(xiàn)不好，全年330只新股上市，上市首日破發(fā)了135只，破發(fā)比例達到了40.91%。

與此同時，2022年有84只新股登陸北交所，其中上市首日破發(fā)的數(shù)量為42只，破發(fā)比例高達50%，超過了滬深交易所全年的破發(fā)率。

從單月的數(shù)據(jù)來看，2022年12月份有32只新股在北交所上市，其中的28只在上市首日遭遇破發(fā)，單月破發(fā)比例高達87.5%。

此外，11月份的破發(fā)率達44.44%，9月份的破發(fā)率為37.5%，7月份的破發(fā)率為33.33%，而1-4月份、8月份的表現(xiàn)較好，破發(fā)率均為0。

從單只破發(fā)股的首日漲跌幅來看，首日跌幅超過20%的有3只，分別是三祥科技、華光源海、浙江大農(nóng)；另有11只北交所新股首日跌幅處于10%-20%區(qū)間，包括美登科技、奔朗新材、雷神科技等。

而在32只首日上漲的北交所新股中，威博液壓、硅烷科技、科創(chuàng)新材的首日漲幅超過100%；另有11只北交所新股的首日漲幅位于30%-100%區(qū)間，包括中紡標、億能電力、格利爾等。

不難看出，雖然2022年北交所新股整體的破發(fā)率比較高，但還是有一些“肉簽”的。

下半年過會數(shù)量明顯提升，流動性受到考驗

從原因來看，2022年北交所新股高破發(fā)率有多方面的因素。

最直接因素就是上市的新股數(shù)量較多，尤其是下半年出現(xiàn)了較為明顯的加速、集中發(fā)行上市。

實際上，北交所2022年下半年的發(fā)行上市審核效率在明顯提升。據(jù)悉，2022年10月和11月上市的北交所公司從受理到過會所需的時間已縮短至100天以下，其中華玲股份和中科美菱從受理到過會更是僅用時37天，創(chuàng)造了A股史上最快過會速度。

審核效率的提升也推動北交所快速實現(xiàn)了高質(zhì)量擴容，2022年8月以來北交所每月的過會數(shù)量均增長至10家以上，12月的過會數(shù)量更是創(chuàng)下北交所開市以來的新高。

上述變化也體現(xiàn)在了下半年的上市新股數(shù)量和破發(fā)新股數(shù)量上。

值得一提的是，北交所目前正在研究實施“領航計劃”，預計新三板優(yōu)質(zhì)企業(yè)掛牌一年后可以在1至2個月內(nèi)“直通北交所”，實施后有望進一步提升發(fā)行審核效率。

而在另一邊，北交所的流動性并不足以支撐下半年大量新股上市。

根據(jù)規(guī)定，個人投資者參與北交所市場新股申購及二級市場交易要滿足兩個條件：一是申請權限開通前20個交易日證券賬戶和資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于人民幣50萬元（不包括該投資者通過融資融券融入的資金和證券）；二是參與證券交易24個月以上。

還有，北交所上市公司的成色和得到的關注度相較于滬深交易所而言或許也稍有不足。

總之，北交所線上打新和在二級市場交易的門檻相對較高導致大量資金量較小的散戶無法參與，再加上關注度也偏低，市場中的資金就要少上很多，流動性并不那么充裕，這一點可從北交所上市公司的日常成交量看出，其結果就是北交所新股上市后的承接力自然較弱。

另外，時近年底，一部分投資者會選擇持幣過節(jié)，資金層面觀望情緒較濃，這或許也是12月份北交所新股破發(fā)率極高的原因。

發(fā)行價偏高往往也是A股市場新股破發(fā)的原因之一，一些北交所新股或許同樣存在這方面的問題。

打新人數(shù)下滑，高破發(fā)率倒逼下調(diào)發(fā)行價

值得注意的是，新股破發(fā)潮的出現(xiàn)往往會預示著投資者打新熱情下降。

Wind數(shù)據(jù)顯示，12月啟動招股工作的北交所新股中，網(wǎng)上有效申購戶數(shù)低至平均5.54萬戶，創(chuàng)下2022年內(nèi)新低。比如太湖雪，有效申購戶數(shù)只有2.49萬戶。佳合科技和三祥科技的有效申購戶數(shù)也只有3萬戶。

而在此前的9月-11月期間，北交所網(wǎng)上有效申購戶數(shù)平均為8萬-9萬戶區(qū)間。網(wǎng)上投資者打新高峰期是在2022年2月、3月，分別平均有37.48萬戶、23.68萬戶。

打新人數(shù)下降、新股頻頻破發(fā)也倒逼著一些北交所新股調(diào)低發(fā)行價和募資規(guī)模。

據(jù)了解，在2022年下半年，多家擬北交所上市公司在提交注冊或注冊獲批后，緊急調(diào)整了北交所公開發(fā)行方案，普遍涉及降低發(fā)行底價。

例如，12月26日，即將登陸北交所的康樂衛(wèi)視修改發(fā)行底價，從77.68元/股調(diào)整為45元/股；發(fā)行股數(shù)也從計劃發(fā)行不超過3872.17萬股（未考慮行使超額配售選擇權），調(diào)整為不超過700萬股（未考慮行使超額配售選擇權）。即公司募資規(guī)模從30.08億縮水至3.15億。

而注冊申請已于12月9日獲批的樂創(chuàng)技術，緊急宣布調(diào)整北交所發(fā)行方案，主要涉及調(diào)整發(fā)行底價，這已經(jīng)是該公司第二次下調(diào)發(fā)行底價。

上會前夕，樂創(chuàng)技術曾將發(fā)行底價由25元/股調(diào)整為18.32元/股。這次將發(fā)行底價調(diào)整為12.8元/股。兩次下調(diào)后，樂創(chuàng)技術的發(fā)行底價累計下調(diào)了48.8%。

此外，峆一藥業(yè)、錦波生物、海達爾、東和新材、花溪科技等多家北交所上市公司也選擇了下調(diào)發(fā)行底價。

結語

雖然2022年北交所新股的整體表現(xiàn)不好，但近期一些機構依然表達了對于北交所打新市場的看好。

申銀萬國證券研報指出，從當前時點看，一方面新股審核節(jié)奏放緩，緩和市場供求關系；另一方面二級市場估值跌入較高性價比區(qū)間，長期投資價值顯現(xiàn)。隨著二級市場走強，新股投資意愿有望逐步改善。

開源證券的研報稱，隨著北交所持續(xù)優(yōu)化發(fā)行審核機制并嚴把質(zhì)量關，未來北交所新股市場將迎來發(fā)行數(shù)量和發(fā)行質(zhì)量的雙提升，北交所新股的投資價值正在逐步凸顯。

作者|燕十四

編輯|lele

標簽： 投資價值 滬深交易