隨著美股機(jī)構(gòu)投資者一季度13F持倉披露落下帷幕，華人投資圈高度關(guān)注的段永平最新調(diào)倉路徑也隨之揭曉。

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截至一季度末，由段永平管理的H&H International Investment基金總持倉市值達(dá)到200億美元(約合人民幣1380億元)，較去年四季度末的175億美元增長約16%。與此同時，基金持倉數(shù)量增至19家公司，其中新建倉8只股票。

整體來看，一季度段永平最大的動作，無疑是大舉建倉特斯拉，一出手便買成第五大重倉股；與此同時，其還大幅加倉英偉達(dá)、拼多多、谷歌、伯克希爾B股，繼續(xù)減持蘋果、西方石油，并清倉阿里巴巴、阿斯麥等公司。

豪擲12億美元建倉特斯拉

5月19日，被認(rèn)為由段永平管理的H&H International Investment基金向美國證監(jiān)會提交最新13F文件。

具體來看，一季度段永平大舉買入特斯拉，共建倉340萬股，期末持股市值達(dá)到12.67億美元，一舉躋身H&H基金第五大重倉股。

值得注意的是，段永平長期關(guān)注特斯拉，但遲遲未正式下手。去年底，段永平曾在社交平臺表示，最近幾年越來越感受到馬斯克的厲害，其“第一性原理”自己也比較容易理解，“是時候認(rèn)真看一下Tesla了”，并準(zhǔn)備買一輛特斯拉體驗(yàn)自動駕駛。此后，其還多次表達(dá)對特斯拉FSD(完全自動駕駛)的認(rèn)可。

今年2月，段永平再度發(fā)文稱，對馬斯克本人看法變化不大，但其產(chǎn)品“確實(shí)很了不起”，包括FSD、星鏈、火箭回收等，“很多東西剛開始覺得像是蒙人的，結(jié)果十來年后真的做出來了”。

不過，他也坦言，投資特斯拉更多看的是“市夢率”，“基本靠蒙，大家好自為之”。5月2日，段永平還表示，自從開了特斯拉Model Y之后，已經(jīng)很久沒再開自己的勞斯萊斯SUV。

除特斯拉外，段永平一季度還新建倉聯(lián)合健康，買入60萬股，期末持股市值達(dá)到1.63億美元。此前，段永平曾表示，自己雖然“不懂保險”，但直覺上認(rèn)為聯(lián)合健康此前可能遭遇了恐慌性拋售，“很可能是撿便宜的機(jī)會”。

此外，段永平還新建倉Circle，買入20萬股，期末持倉市值約1908萬美元；同時小倉位試探性買入新思科技、Palantir等股票，整體規(guī)模不大，或更多屬于“觀察倉”。

大舉加倉拼多多、英偉達(dá)

一季度，段永平繼續(xù)明顯加倉拼多多。

13F文件顯示，其單季增持拼多多超過800萬股，持倉比例提升至10.09%，期末持股市值達(dá)到20億美元，成為H&H基金第四大重倉股。

值得注意的是，網(wǎng)易創(chuàng)始人丁磊同期也大幅加倉拼多多。數(shù)據(jù)顯示，網(wǎng)易對拼多多的持股數(shù)量，從2025年末的355.55萬股飆升至886.65萬股，單季增持531.1萬股，增幅高達(dá)149.4%，持倉市值則從4.03億美元增至9.06億美元。

事實(shí)上，拼多多與段永平、丁磊之間淵源頗深。公開資料顯示，丁磊早在2001年便結(jié)識拼多多創(chuàng)始人黃崢，隨后又將其引薦給段永平。2006年，段永平以62萬美元拍下巴菲特午餐時，還曾帶黃崢同行。

2015年拼多多天使輪融資時，投資人僅有四位，分別為丁磊、段永平、孫彤宇以及王衛(wèi)。

此次，除了段永平、丁磊同步加倉拼多多之外，李錄管理的喜馬拉雅資本同樣重倉拼多多，持倉比例達(dá)到14.71%。雖然這并不意味著拼多多股價一定會上漲，但至少說明，在這些長期價值投資者眼中，拼多多當(dāng)前估值具備較強(qiáng)吸引力。

去年底，段永平曾坦言，自己“從來沒和黃崢聊過拼多多，所以一直沒太搞懂”。不過，今年3月，他對于拼多多商業(yè)模式的理解明顯進(jìn)一步深化。

段永平表示，拼多多做線上品牌是“順理成章”的事情，其核心優(yōu)勢在于極強(qiáng)的數(shù)據(jù)能力和供應(yīng)鏈效率。“他們知道什么東西有量，可以把有量的東西做到極致，既保證質(zhì)量，又把價格做到足夠低。如果未來拼多多線上品牌SKU控制在4000個左右，10年后會非常厲害”，并將其類比為“線上版Costco”。

除拼多多外，段永平一季度還大幅加倉英偉達(dá)，單季增持超過660萬股，持倉比例升至12.07%，期末持股市值達(dá)到24億美元，成為第三大重倉股。

與此同時，其還增持伯克希爾B股197萬股，持倉比例升至20.63%，期末持股市值達(dá)到44億美元，為第二大重倉股。此外，段永平還翻倍增持谷歌C類股，加倉約185萬股，持倉比例升至5.31%；同時增持微軟、迪士尼等公司。

持續(xù)減持蘋果，清倉阿里、阿斯麥

盡管蘋果依舊是段永平第一大重倉股，但其減持動作仍在繼續(xù)。

一季度，段永平減持蘋果341萬股，減持幅度達(dá)到10.55%。截至一季度末，蘋果持倉占組合比例降至36.72%，持股市值約73.46億美元。

據(jù)段永平此前透露，蘋果在其投資組合中的占比最高時曾超過95%，單一持倉一度接近130億美元。此后，其持續(xù)對蘋果進(jìn)行減倉，僅上個季度蘋果占比仍高達(dá)50%，如今已降至36.72%。

近日，段永平談及蘋果時表示，蘋果依然是一家優(yōu)秀公司，未來仍會繼續(xù)增長，但“目前股價已經(jīng)不便宜了。雖然不是特別舍得賣，但這個位置也不太會下手繼續(xù)買了，哪怕賣put都不太敢。”

除蘋果外，一季度段永平還減持了西方石油、臺積電等公司。其中，臺積電減持幅度高達(dá)87.65%，持倉比例從2.13%驟降至0.26%，已接近清倉狀態(tài)。

與此同時，段永平還清倉了阿里巴巴、光刻機(jī)巨頭阿斯麥以及CRWV。

截至一季度末，段永平前五大重倉股——蘋果、伯克希爾、英偉達(dá)、拼多多、特斯拉——合計持倉占比高達(dá)86%；前十大持倉占比更是達(dá)到99.2%，整體風(fēng)格依然高度集中。

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