俄烏沖突之后大宗商品價格持續(xù)高位運行，在上市公司半年報業(yè)績上已有體現(xiàn)。

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就火力發(fā)電產(chǎn)業(yè)鏈而言，因為煤炭價格大漲，以煤炭上游開采為主的兗礦能源（600188.SH）上半年凈利飆升近兩倍；而以火力發(fā)電為主營業(yè)務(wù)的華能國際（600011.SH），則因為煤炭采購成本過高而導(dǎo)致“扭贏為虧”，產(chǎn)業(yè)鏈上下游不同企業(yè)形成了很鮮明的對比。

8月26日，兗礦能源股價盤中突破51元，刷新歷史高點（51.01元/股），過去18個月里漲幅接近4倍（后復(fù)權(quán)計算）。

兗礦能源上半年凈利潤增兩倍

煤炭價格上漲讓上游煤炭生產(chǎn)商利潤飆升。

首創(chuàng)證券分析師翟緒麗表示，受俄烏沖突影響，俄羅斯出口歐洲能源受到抵制，導(dǎo)致歐洲對于俄羅斯以外市場能源商品需求暴增，歐盟多國重啟燃煤發(fā)電，煤炭需求大幅增長。

兗礦能源是中國和澳大利亞主要的煤炭生產(chǎn)商、銷售商和貿(mào)易商之一，產(chǎn)品主要包括動力煤、噴吹煤、焦煤，適用于電力、冶金及化工等行業(yè)；煤炭產(chǎn)品主要銷往中國的華東、華北、華中、華南、西北等地區(qū)及日本、韓國、泰國、越南、澳大利亞等國家。

2022年8月26日晚間，兗礦能源發(fā)布2022年半年度報告，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入1002.85億元，同比增長53.39%，歸屬于上市公司股東的凈利潤180.37億元，同比增長198.54%。上半年銷售煤炭5307萬噸，同比增加215萬噸或4.2%。其中：銷售自產(chǎn)煤4684萬噸，完成本年度自產(chǎn)煤銷售計劃的46.8%。上半年實現(xiàn)煤炭業(yè)務(wù)銷售收入612.82億元，同比增加303.28億元或98.0%。

民生證券表示，上半年海外分部表現(xiàn)優(yōu)異，由于海外煤價持續(xù)上漲，兗煤澳大利亞上半年實現(xiàn)凈利潤80.33億元，而去年同期則虧損6.38億元，業(yè)績大幅釋放，考慮兗礦能源持有其約62.26%股權(quán)，兗煤澳大利亞上半年為公司創(chuàng)利50.01億元，占上半年兗礦能源歸母凈利潤的27.73%。

兗礦能源表示，2022年上半年，煤炭行業(yè)深入落實能源保供和綠色轉(zhuǎn)型雙重任務(wù)，著力推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，煤炭優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能快速釋放，行業(yè)供應(yīng)保障能力穩(wěn)步提升。受國際能源供需形勢錯綜復(fù)雜、安全環(huán)保約束增強等因素影響，煤炭供需呈緊平衡態(tài)勢，價格維持在中高位。

中國神華（601088.SH）公布的半年報情況也類似，2022年上半年營業(yè)收入1655.79億元，完成年度經(jīng)營目標的55.8%，同比增長15.0%；實現(xiàn)營業(yè)利潤 542.08億元，同比增長44.7%；歸屬于本公司股東的凈利潤 411.44億元，基本每股收益2.071元/股，同比增長58.1%。

中國神華表示，2022年上半年煤炭市場需求旺盛，煤炭價格上漲，煤炭平均銷售價格同比增長26.9%；自2021年下半年以來本集團多臺機組陸續(xù)投運，以及受電價政策調(diào)整影響，售電量和平均售電價格同比分別增長10.5%和23.7%。

廈門大學(xué)中國能源政策研究院院長林伯強向第一財經(jīng)記者表示，現(xiàn)階段的“支撐性電源”所指的主要是火電項目。由于“十四五”期間，國內(nèi)電力需求仍將穩(wěn)步增加，因此理順煤與電的價格關(guān)系、保障煤炭供應(yīng)，適度穩(wěn)定控制煤電裝機，是保障能源供應(yīng)“壓艙石”的重要舉措。

電價微漲難以覆蓋煤炭采購成本，華能國際“扭贏為虧”

在上半年燃料成本上漲約四成的背景下，電價上漲幅度有限，火力發(fā)電企業(yè)則呈現(xiàn)出截然不同的命運，華能國際慘遭“扭贏為虧”。

2022年上半年，華能國際實現(xiàn)營業(yè)利潤-43.98 億元，較上年同期下降167.47%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤-30.09億元，較上年同期下降了167.60%；利潤同比下降，主要由于燃料價格同比大幅上漲影響公司燃料成本增加。

2022年上半年，華能國際營業(yè)收入、營業(yè)成本均同比上升：實現(xiàn)營業(yè)收入1168.69億元，較上年同期上升了22.68%；實現(xiàn)營業(yè)成本1146.12億元，較上年同期上升了38.92%。營業(yè)收入較上年同期增長22.68%，主要由于境內(nèi)平均上網(wǎng)結(jié)算電價同比上升。

2022年上半年，華能國際共采購煤炭8821萬噸。面對高企的煤價，加強與重點大礦合作的力度，提前鎖定優(yōu)質(zhì)資源，積極有效地應(yīng)對煤價高漲的挑戰(zhàn)，持續(xù)履行為社會提供充足、可靠環(huán)保電能的職責(zé)。2022年上半年，華能國際原煤采購綜合價為840.27元/噸，同比上漲41.20%。境內(nèi)火電廠售電單位燃料成本為376.70元/兆瓦時，同比上漲50.49%。

西南證券分析師王穎婷表示，7月發(fā)改委再次呼吁煤炭保供，華能國際努力提升長協(xié)簽約及兌現(xiàn)率，不斷推進合同換改簽工作，中長期合同覆蓋率有望進一步提升，預(yù)計隨著政策持續(xù)發(fā)力，煤價將趨于穩(wěn)定，煤電業(yè)績有望修復(fù)。

華潤電力（00836.HK）半年報顯示，火電業(yè)務(wù)虧損20.3億港元，去年同期盈利8億港元。上半年公司附屬燃煤電廠平均標煤單價為每噸人民幣1135.2元，較去年同期增長39.7%。

天風(fēng)證券分析師郭麗麗表示，展望下半年，收入端來看，電價市場化改革推進，預(yù)計后期各省份電力市場化交易電價上漲幅度或?qū)⒊掷m(xù)高位；成本端來看，煤價管控政策頻出，7月1 日，國家發(fā)改委召開涉煤視頻會議，并提出要嚴格落實三個100%（簽約率、履約率、價格政策執(zhí)行）。未來隨著政策的逐步落地，火電業(yè)務(wù)盈利能力有望回歸合理水平。

標簽： 兗礦能源 華能國際 中國神華 火力發(fā)電