伴隨著人工智能（AI）某種程度上“iPhone時刻”的到來，以電子、通信、計算機為代表的TMT行業(yè)持續(xù)展開拔估值行情。

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截至4月14日收盤，申萬電子行業(yè)指數(shù)今年以來累漲超20%，申萬通信行業(yè)指數(shù)累計漲幅達到36%，申萬計算機行業(yè)指數(shù)累計漲幅達38%。

市場火熱的背后，TMT行業(yè)本輪拔估值行情的天花板在哪里？AI持續(xù)炒作的當下，投資者如何挖掘機會并防范風險？在4月14日的新賽道圍爐直播節(jié)目中，第一財經(jīng)對話民生證券電子行業(yè)首席分析師方競、長江證券通信行業(yè)首席分析師于海寧和安信證券計算機行業(yè)高級分析師夏瀛韜，就上述話題進行了交流。

通信：整體估值還處于底部，行情仍在擴散中

“今年的行情基本上是圍繞 AI展開的。光模塊出口到全球尤其是美國市場，是率先受益于 AI產(chǎn)業(yè)的環(huán)節(jié)，漲幅確實比較大。”于海寧表示，在過去兩年半時間里，通信板塊的行情一直比較弱，從2020年的新基建之后，光模塊普遍是業(yè)績增長、估值下殺的情況，所以今年的上漲也屬于情理之中。

通信類公司分布在AI算力相關的不同細分領域，如光模塊、AI服務器、交換機等，另外，運營商和IDC都已開始演變成算力服務商。“我認為通信板塊還處在行情擴散中，從領頭羊的光模塊逐漸往 AI服務器、交換機和算力運營商轉移，預計后續(xù)擴散行情還會不斷演繹。” 于海寧稱。

從業(yè)績表現(xiàn)看，2022年涉及新能源、海纜、逆變器、智能汽車相關業(yè)務的通信上市公司整體業(yè)績表現(xiàn)都不錯。

“今年業(yè)績可能會是前低后高的趨勢。”于海寧表示，這是因為基數(shù)的影響，2022年一季度普遍增速會高一些。

AI方面也是如此。“我們了解到有些追加訂單情況，預計越往后面到下半年，相對應的訂單規(guī)模會越來越多。一季度運營商業(yè)績增速比較穩(wěn)定，確定性非常強，建議多關注。另外，IDC行業(yè)今年的業(yè)績增速也會比較不錯。”于海寧透露。

“其實到目前為止，通信板塊估值還是處在歷史偏低分位。過去幾年，整體估值消化了很多，股價跌得比較多，同時公司一直在創(chuàng)造利潤。另外，運營商的估值也還是比較低，帶動整個通信板塊的估值都處于偏底部的位置。”于海寧表示。

電子：AI變革帶來三領域投資機會

“我們正處在可能是近10年以來最偉大的科技創(chuàng)新浪潮中。”方競稱。

對于AI變革帶來的機會，方競認為首先是算力領域，包括芯片、服務器等。

相比英偉達CUDA生態(tài)，國內算力芯片公司的生態(tài)建設還不完善，這也是國內算力公司廣受詬病的一點。“寒武紀市值在100億美元左右，英偉達市值6000億美元，面對這樣的差距，悲觀者看到的是差距，樂觀者看到的也是差距，但是是成長空間的差距。”方競表示，“我對算力非常有信心。”

其次，邊緣AI也值得關注。當算力構建起來之后，設備逐漸智能化，“音頻入局、視頻決勝”。

此外，chiplet也是方競重點關注的領域。他介紹，作為AI算力的賣水人，芯原股份有算力IP、邊緣AI IP、也有chiplet IP。

近期AI概念被熱炒，投資者不免有“恐高”情緒。對此方競表示，回調肯定是有的。“如果回調，我覺得大家可以思考一下，這些板塊是不是處在科技創(chuàng)新的大道上？是不是在未來有著廣闊的應用空間，如果是有的話，回調也不用太擔心。”

計算機：關注AI垂直應用和AI安全監(jiān)管兩大賽道

AI是今年全年的投資主線，計算機領域的投資方向更加多元。“全年角度看，計算機行業(yè)會有相應的高低切換和主線上的輪動機會。”夏瀛韜表示。

“從四個角度去理解 AI，可以看到整個行情的演繹。”夏瀛韜表示，一是算法，國內這一輪行情中，算法公司最先開始表現(xiàn)；二是算力，大模型的訓練對于算力需求非常大，未來隨著大模型的普及，將明顯帶動算力需求，包括服務器、數(shù)據(jù)中心IDC、芯片等；三是AI下游應用，即AI賦能各行各業(yè)降本增效；四是AI的安全監(jiān)管，目前國際上開始討論chatGPT的數(shù)據(jù)安全等問題，未來在安全風控領域，會有一些新的變化和新的增量出現(xiàn)。

投資方面，夏瀛韜建議關注兩個層面，一是AI在垂直行業(yè)的應用，二是AI的安全監(jiān)管。“隨著開源模型和開源訓練架構的出現(xiàn)，大模型的門檻在降低，未來能夠產(chǎn)生較高超額價值的賽道是大模型在垂直行業(yè)的落地應用和AI安全監(jiān)管。前者如辦公類的金山辦公、金融行業(yè)的同花順等具有較強場景積累的企業(yè)，在未來大模型成熟后更占優(yōu)勢；后者如數(shù)據(jù)安全防護、針對模型生成視頻、圖像和文字的識別鑒定等。”

“除了AI以外，自主可控和數(shù)據(jù)要素也是值得關注的主線。”夏瀛韜表示。

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