5月4日，業(yè)績和分紅不如預(yù)期，格力電器（000651.HK）早盤跌停。截至記者發(fā)稿，跌停仍未打開，最新股價(jià)為35.41元，跌幅9.99%。

這是格力電器近三年來，為數(shù)極少的跌停。該公司去年全年、今年一季度，該公司凈利潤同比增長6.26%、2.65%；而且2022年的年度分紅金額也不如前幾年。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此前市場憧憬房地產(chǎn)復(fù)蘇，將帶動空調(diào)銷售導(dǎo)致家電股受到資金追捧，但一季報(bào)卻不如預(yù)期，作為房地產(chǎn)后周期的空調(diào)行業(yè)自然受影響；另一方面來看，格力分紅不如預(yù)期，讓市場加大了失望情緒。

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展望未來，市場人士認(rèn)為，家電行業(yè)未來可能周期因素更多，難以回到過去二十多年長期持股就可以“躺賺”的好日子，以后投資難度會更大，業(yè)績能否好轉(zhuǎn)，也要看銅價(jià)等原材料價(jià)格能否逐步回落。

業(yè)績不如預(yù)期

4月28日晚間，格力電器披露年報(bào)顯示，2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1889.88億元，同比增長0.6%；凈利潤245.07億元，同比增長6.26%；基本每股收益4.43元。今年一季度凈利潤為41.09億元，同比增長2.65%。

分季度來看，格力電器去年四季度凈利潤62.02億元，同比下降16.4%；公司2022年擬每10股現(xiàn)金分紅10元，也低于市場此前預(yù)期。

第一財(cái)經(jīng)記者以投資者身份致電格力電器，工其作人員表示，二、三季度是行業(yè)的相對旺季，可能有望帶動公司業(yè)績。當(dāng)前公司主要目標(biāo)仍是緊抓主營，分紅力度雖然相較去年有所減少，但也是管理層根據(jù)自身情況做出的，公司對下半年比較有信心。

玄甲基金總經(jīng)理林佳義向第一財(cái)經(jīng)記者分析，之前市場預(yù)期一季度的地產(chǎn)銷售，在去年較低基數(shù)基礎(chǔ)上同比、環(huán)比都有增長，預(yù)期空調(diào)經(jīng)銷渠道出貨增加，從而導(dǎo)致很多短期資金配置推高了股價(jià)。然而，格力電器披露的業(yè)績未能兌現(xiàn)一個(gè)預(yù)期，短期資金快速出逃，導(dǎo)致短期股價(jià)波動。地產(chǎn)恢復(fù)不如預(yù)期及壓力情況，還將對未來空調(diào)增長帶來壓力。

格力電器年報(bào)顯示，2022年，家電行業(yè)的外銷和內(nèi)銷市場均出現(xiàn)不同程度下滑。根據(jù)全國家用電器工業(yè)信息中心發(fā)布的《2022 年中國家電行業(yè)年度報(bào)告》，2022年，家電行業(yè)國內(nèi)銷售規(guī)模為7307.2億元，同比下滑9.5%。家電出口受到全球通脹、國際形勢復(fù)雜多變等因素影響，中國家用電器產(chǎn)品出口額有所下降。2022 年家用行業(yè)出口規(guī)模為5681.6億元，同比下降10.9%。 

另外，2022年，全球及中國空調(diào)市場的外部環(huán)境不佳，銷售市場規(guī)模明顯下滑。根據(jù)奧維云網(wǎng)（AVC）推總數(shù)據(jù)，2022年全球家用空調(diào)市場規(guī)模為1.6億臺，同比下滑3.1%；中國市場規(guī)模為8022萬臺，同比下滑 1.6%。

分紅不如預(yù)期

格力電器制定的2022年至2024年股東回報(bào)規(guī)劃，提出的未來三年分紅計(jì)劃，也不如市場預(yù)期，甚至低于2020年和2021年的水平。

格力電器稱，2022年至2024年，每年可以進(jìn)行兩次利潤分配，即年度利潤分配及中期利潤分配。在現(xiàn)金流滿足公司正常經(jīng)營和長期發(fā)展的前提下，前述三年每年每股現(xiàn)金分紅不低于2元，或現(xiàn)金分紅總額不低于當(dāng)年經(jīng)審計(jì)歸屬于上市公司股東凈利潤50%。

2020年，格力電器曾經(jīng)實(shí)施了每10股現(xiàn)金派送10元的中期分紅，年度分紅每10股派送30元；2021年則實(shí)施了中期每10股派送10元、年度每10股派送20元的方案；2022年則是中期和年度都是每10股派送10元。

也就是說，格力電器2020年每股合共派送4元，2021年每股派送3元，2022年度每股只派送2元。按照格力電器已有計(jì)劃，未來情況也可能跟2022年類似，逐年降低的分紅水平讓投資者所望。

格力的現(xiàn)金并不短缺。一季報(bào)顯示，當(dāng)季經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達(dá)到150.65億元，同比增加343.84%；貨幣資金從去年底的1574.84億元，增加到今年3月底的1863.06億元；合同負(fù)債雖從2022年底的149.72億元，增加到今年3月底的239.84億元，按規(guī)模遠(yuǎn)低于同期貨幣資金。合同負(fù)債，是指企業(yè)已收或應(yīng)收客戶對價(jià)，而應(yīng)向客戶轉(zhuǎn)讓商品的義務(wù)。

對此，林佳義認(rèn)為，合同負(fù)債增加90億元，反應(yīng)出格力一季度經(jīng)營并不差，表明實(shí)際收入、業(yè)績都很好；考慮到2022年注銷了回購的2.83億股，再疊加現(xiàn)金分紅，相當(dāng)于累計(jì)分紅超過250億元，實(shí)際分紅率再創(chuàng)歷史新高。

“隨著全球經(jīng)濟(jì)增長放緩，沒有一種商業(yè)能永遠(yuǎn)保持高速增長，產(chǎn)業(yè)、經(jīng)濟(jì)、技術(shù)、全球化都有周期。”也有私募人士對第一財(cái)經(jīng)記者說，家電行業(yè)也不例外，以后可能要把家電股也看成周期股，未來業(yè)績好轉(zhuǎn)契機(jī)在于美聯(lián)儲等海外央行繼續(xù)加息導(dǎo)致銅等原材料價(jià)格下跌；此外有部分家電企業(yè)在員工持股計(jì)劃當(dāng)中，實(shí)施條件是承諾了每年利潤增速不低于15%，相對來說這種穩(wěn)定預(yù)期的做法，更值得投資者關(guān)注，但長期來看，家電行業(yè)已經(jīng)過了那種長期投資“躺賺”的時(shí)期。

后復(fù)權(quán)股價(jià)來看，4日跌停后，格力股價(jià)已經(jīng)再次跌至2015年6月的高點(diǎn)附近，相當(dāng)于近八年來投資者的收益都已幾乎“歸零”。

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