李文/文

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近日，備受關注的行業龍頭伊利股份發布了2022年年報和2023年一季報，營收凈利潤再創新高，第二增長曲線愈發清晰，進一步拉開了與其他競爭對手的差距。

與此同時，在同期舉行的2022年財報業績說明會上，伊利股份指出，雖然短期內市場消費力還在恢復期，但乳制品行業的成長邏輯并不會因為一些短期的外在壓力而消失。

雙增長曲線提升業績確定性

財報顯示，2022年伊利股份實現總營收1231.7億元，同比增長11.4%，歸母凈利潤為94.3億元，同比增長8.3%。

從分業務上看，伊利的液體乳實現收入849.3億元，穩居行業領先。2022年伊利奶粉和奶制品業務實現收入262.6億元，同比增長62%；2022年伊利冷飲業務則實現收入95.7億元，同比增長33.6%。

一直以來，乳制品行業企業大多以液體乳業務為主，近年來隨著國內乳制品市場競爭逐步加劇，消費者乳制品需求也愈發多元化，乳企也在尋找新的業績增長點。

在業內看來，2022年伊利業績穩健增長的背后，其第二增長曲線的培育已經見到了成效，也讓伊利業務更具韌性和抗風險性。

在核心業務液態奶上，常溫白奶依然實現了很好的增長，行業份額保持前列。常溫酸奶品類雖然2022年受到疫情影響，但伊利的常溫酸奶市占率達到了65%，是行業的行業領軍者，同時大單品安慕希的新品占比不斷提升，也保持了伊利常溫酸奶業務的活力。2022年，安慕希當年上市的新品就貢獻了25億元收入。

在奶粉業務上，伊利在2022年完成了對澳優乳業的并表，根據尼爾森數據顯示，伊利的嬰配粉市場份額達到了12.4%，比2021年上升了5個百分點；兒童奶粉QQ星則實現了三倍增長，成人奶粉的市占率也超過了25%，而撇除澳優并表的貢獻，伊利奶粉和奶制品業務實現內生增長也超過20%。

在冷飲業務上，伊利則通過產品創新和新零售渠道的拓展，實現了冷飲業務收入同比增長33.6%的好成績，并實現了連續28年行業領先。

奶酪業務上，伊利繼續引領品類發展，增速在規模以上品牌中穩居前列，遠高于行業水平。2022年伊利奶酪業務終端市場零售額份額比2021年提升了3.5個百分點。此外，伊利還有很多創新儲備，能促使其在奶酪業務上走得更遠。

2023年第一季度，伊利也保持了去年的增長勢頭，第一季度實現總營收334.4億元，同比增長7.7%；歸母凈利潤36.2億元，同比增長2.7%，實現了開門紅。其中奶粉和奶制品收入74.4億元，同比增長37.8%；冷飲收入37.9億元，同比增長35.4%。

行業增長潛力仍巨大

中國是乳制品需求大國，人均飲奶量提升空間巨大。公開數據顯示，中國2021年人均奶類消費量為14.4公斤，和發達國家水平仍然有較大差距，折合每天消耗39.45克，遠未達到國家衛生健康委員會指導發布的《中國居民膳食指南（2022）》的標準。

伊利業績會上也表示，乳制品作為高營養高蛋白的產品，本身是健康、美味的，消費者對于乳制品有著天然的好感。目前中國乳制品消費還不均衡，人均購買量還不到較高的水平，遠遠未到飽和的程度。

目前乳制品行業增長放緩主要是消費力受到暫時性影響，但行業長期需求性增長仍存，而且乳品行業的成長邏輯并不會因為一些短期的外在壓力而消失。特別是當下，消費者在基本的營養補充外，開始追求更高層次的專業化營養，這一需求和乳企的創新形成了互相促進的關系。

據伊利業績會上透露，目前伊利2023年2、3月份業務數據為正增長，且同期終端動銷不錯，市場消費力在持續恢復，因此今年液態奶的銷售會呈現逐季改善的趨勢，其他業務也將保持去年的增長勢頭。

在液奶上，白奶消費的增長來自于飲奶習慣的養成和產業鏈的良性循環在推動。在疫情中白奶滿足了消費者健康營養的剛性需求，同時隨著消費者健康意識的提升，白奶的高端化和功能化趨勢也愈發明顯，2022年伊利金典有機系列和高端系列產品都保持雙位數的增長。伊利也在有機的基礎上，進一步進行了延伸，推出了娟姍奶、A2奶版本、原生乳鐵蛋白奶等升級產品。

對于目前混戰中的奶粉市場，當天伊利管理層也給出了偏向樂觀的看法，雖然由于疫情和社會發展的因素，出生率在下降，但行業依然是機遇和挑戰并存。隨著疫情影響的基本消失，以及國家政策刺激生育率的提升，行業趨勢向好，從短期來看，行業更多的是整合機會。

未來隨著很多中小品牌逐步退出市場，嬰配粉市場會釋放出更多的空間，國產頭部品牌將迎來發展機遇。除了嬰幼兒配方奶粉，兒童奶粉和成人奶粉行業最近幾年都保持著非常好的增長，也都能成為新的業績增長點。

順境而生逆境而為

在當天的業績會上，管理層也對伊利過去三年的表現進行了總結。

可以看到，作為一家千億乳企，伊利擁有一批優秀的業務品類，而且各品類都能均衡地發展，凝聚在伊利的平臺上是一團火，散在各個細分賽道上也依然非常亮眼。而對于一個企業來說，能夠讓這么多的產品線齊頭并進，確實是非常不容易。過去三年的疫情中，伊利的業務也實現了健康可持續、穩健的增長。

在核心業務白奶上，伊利的基礎白奶復合增速實現了雙位數增長，高端有機產品也實現了3年收入翻倍，并持續占據有機奶前列。常溫酸奶處于絕對領先，且市場份額還在持續提升。奶粉領域，嬰幼兒配方奶粉增速行業領先，成人奶粉穩居行業前列。

2020年到2022年，伊利面對市場和疫情的雙重挑戰，毛利率從30.2%提升至32.4%，實現了健康可持續的增長。

業績會當天，伊利也重申，即便未來還會面臨諸多不確定性，但到2025年期望利潤率達到9%到10%的目標不變。

管理層表示，伊利在發展歷史上一直是高目標驅動，但伊利做的要比說的更多。按照之前公布的目標，伊利希望在2025年實現全球乳業三強，無論面對什么樣的壓力，只要有目標，伊利就會一直朝著這個目標默默的努力，一步一個腳印堅定地走下去。

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