銀行現金管理類理財產品正在加速整改。記者近日注意到，包括招商銀行、興業銀行在內的多家銀行發布了調整部分現金管理類理財產品贖回規則的公告，主要包括兩方面變化，一是將申贖規則由T+0轉為T+1，二是將快贖額度由5萬調整為1萬元，同時，還對產品管理人做出調整。

這意味著，現金管理類理財產品逐步向貨幣基金靠近。“今年是現管新規過渡期最后一年，上述調整本身就是按照監管要求的整改，整改完成后，基本與貨基一致了。”一位國有大行理財子相關人士對第一財經記者稱。

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中信證券研究部首席資管與利率債利率分析師章立聰對記者表示，從銀行的角度而言，申贖規則調整可以避免大量申贖造成的流動性風險，同時給投資經理更多的操作空間，避免為了應對當日贖回，導致過多現金留存在賬戶上。但調整之后，現金理財原有的流動性優勢也會消失，投資者可能會將目光轉移至貨幣基金、短債基金等類活期產品上，這對理財機構提出了更高要求。

部分銀行調整產品申贖規則

現金管理類產品是指僅投資于貨幣市場工具，每個交易日可辦理產品份額認購、贖回的商業銀行或者理財公司理財產品。

近日，多家銀行發布關于現金管理類理財產品的調整通知與變更公告。比如，招商銀行發布《8197朝招金現金理財調整通知》；興業銀行發布《關于部分現金管理類理財產品銷售文件變更的公告》，對興業銀行“現金寶4號”私人銀行類人民幣理財產品進行整改。

以招商銀行為例，其在App發布的上述通知顯示，按照新規，從7月8日開始對8197朝招金-多元進取型產品T+0現金理財產品進行遷移調整。遷移調整工作主要為產品形態調整：申購/贖回確認時效將由T+0轉為T+1，以及管理人變更：由自營變為招銀理財公司代銷。

根據規則，T+0轉為T+1后，將不再支持0:00-16:30期間無限額實時贖回和購買及當日起息，如果在0:00至15:30申購/贖回，T+1工作日起息/到賬；在15:30至24:00申購/贖回，T+2工作日起息/到賬。

另外，管理人變更后，該產品風險等級從R2下調為R1，首次購買不需要在柜臺辦理風險評估，日切時間從16：30提前到15:30，快速贖回額度從非交易日時段5萬調整為單自然日1萬元。

興業銀行方面也發布公告稱，擬在7月29日將“現金寶4號”私人銀行類人民幣理財產品由此前的T+0調整為T+1工作日確認。此前，按照T+0，投資者在工作日15：45之前買入當天就可計算收益，而調整為T+1后，投資者在工作日17：00前買入，下個工作日才可計算收益。

與之對應，贖回方面，按照T+0規則，投資者在工作日15：45之前贖回可當日到賬，工作日9：00-15：45以外贖回上限為5萬元；而調整為T+1之后，投資者工作日17：00前贖回，則需到下個工作日到賬，同時，每個自然日只有1萬元快速贖回額度。

上述一系列調整，主要緣于銀行對監管政策的落實。“這個本身就是監管要求，在今年年底需要整改到位，監管目的是為了減小流動性風險，并且與貨幣基金相關規定保持一致。”章立聰對記者稱。

2021年發布的《關于規范現金管理類理財產品管理有關事項的通知》（下稱“現金理財新規”）要求，當日認購的現金管理類理財產品份額應當自下一個交易日起享有該產品的分配權益；當日贖回的現金管理類產品份額自下一個交易日起不享有該產品的分配權益，銀保監會認定的特殊現金管理類產品品種除外。這宣告申贖T+0不再合規。

同時，新規第十條還規定，商業銀行、理財公司應當審慎設定投資者在提交贖回申請當日取得贖回金額的額度，對單個投資者在單個銷售渠道持有的單只產品單個自然日的贖回金額設定不高于1萬元的上限。

在業內人士看來，調整之后，現金理財產品的吸引力可能會有所下降。“之前T+0的申贖規則，是銀行現金理財在流動性方面區別于貨幣基金的一個主要優勢。”前述國有大行理財子相關人士表示，貨幣市場基金大多采用交易時間T+1申購贖回，且大額資金進出需提前預約，申贖限制相對較多。相比之下，現金管理類理財更為靈活，但調整之后，產品流動性受到影響。

收益優勢也有收窄

實際上，除了申贖規則調整所帶來的流動性影響外，銀行和理財子公司在整改現金管理類理財產品中，遇到的較大調整則在于產品收益率的變化。由于現金理財新規與貨幣基金的監管要求趨同，這就使得其收益優勢將明顯收窄。

此前，現金管理類產品主要通過拉長久期（投資長久期利率債和高等級信用債）、下沉資質或降低對流動性的要求（投資低等級信用債、銀行二級資本債、永續債及低評級ABS等）來獲取超額收益。而新規對此類理財業務的投資范圍、估值方法、久期管理、集中度管理、流動性管理等都提出了規范性意見，該類產品投資范圍大幅縮窄，獲取超額收益的渠道普遍受阻。

“目前整改壓力較大的方面就是資產配置。”章立聰告訴記者，可投資券種的范圍明顯收窄，久期限制也有所加強，多數產品已經在新規正式稿落地前開始整改，由于投資范圍受限，相應所取得的回報有所貶損，預計未來現金管理類理財收益率還將走低，對投資者的吸引力相對下降。

“主要還是整改后產品收益率大概率會下降，與貨基差不多，壓力比較大。”前述國有大行理財子相關人士也對記者表示。而且，考慮到貨幣基金有免稅、起投點低以及互聯網銷售等優勢，收益差距縮小也對理財銷售提出了更高要求。

這在市場表現上已有體現。普益標準數據顯示，截至2021年6月11日存續的現金管理類產品的平均業績比較基準為2.65%，而截至2022年6月6日存續的現金管理類產品的平均業績比較基準為2.61%，略有下降。對于投資者而言，需要重新平衡收益、流動性和風險，選擇與自身收益、風險相匹配的產品。

但章立聰也提及，全面整改完畢后，現金理財在監管要求下可以考慮配置期限較短、資質較高的同業存單，面對客戶流失，可以借助母行影響力進行營銷。“同類資管產品監管標準看齊是政策大趨勢，預計未來現金理財和貨幣基金等產品競爭會更加激烈，但在存款利率下行的大趨勢下，亦有機會成為存款類資產的重要替代。”

目前各大銀行和理財子公司在控制現金理財產品的規模。此前在理財凈值化壓力較大的背景下，由于凈值穩定、申贖方便等，現金管理類理財產品成為銀行理財轉型的重要方向，規模迅猛增長。但根據新規，同一商業銀行采用攤余成本法進行核算的現金管理類理財產品的月末資產凈值，合計不得超過其全部理財產品月末資產凈值的30%。

這也意味著，部分產品開發能力及銷售渠道較弱的銀行如果難以擴大理財產品的總體規模，可能需要通過壓降現金管理類產品規模來滿足監管要求。據悉，新規下發后，現金管理類產品的存續數量增速明顯下降，但是數量仍處于上升階段。目前，整改已經進入倒計時，部分銀行仍面臨較大的存量壓力，預計下半年將加快整改進度，以達到監管要求。“雖然整改涉及面較廣，但公司內部在積極推進，肯定會在年底前完成整改。”前述國有大行理財子相關人士稱。

（實習生包云紅對本文亦有貢獻）

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