近段時間以來，山東、北京、廣東等地相繼發(fā)布氫能產(chǎn)業(yè)支持政策，涉及燃料電池汽車推廣、加氫站建設、產(chǎn)業(yè)鏈打造等多個領域。此外，多地都明確拿出“真金白銀”促進氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展。政策扶持，資金加持，氫能行業(yè)板塊的投資機會如何看待？

多地氫能產(chǎn)業(yè)政策密集出臺：上海或走在前列

氫能指氫氣在物理與化學過程中釋放的能量，是一種來源廣泛、環(huán)保低碳、靈活高效、應用場景豐富的二次能源，被譽為21世紀的終極能源。以燃料電池為代表的氫能開發(fā)利用技術的重大突破，為實現(xiàn)零排放的能源利用提供重要解決方案。

(相關資料圖)

根據(jù)國際氫能委員會預計，到2050年，氫能將承擔全球18%的能源終端需求，創(chuàng)造超過2.5萬億美元的市場價值，燃料電池汽車將占據(jù)全球車輛的20%-25%，屆時氫能將成為與汽油、柴油并列的終端能源體系消費主體。

在國內(nèi)，鋰電池大力發(fā)展的同時，新能源的另一個分支——氫能的發(fā)展也沒落下。

截至2021年底，我國燃料電池汽車累計銷量約8,938輛，同比增長21.57%；2021年底，我國已建成加氫站218座，同比增長75.81%。我國燃料電池汽車及加氫站發(fā)展情況如圖：

氫能快速發(fā)展離不開政策支持，多家媒體報道，多地明確了產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)模目標，且不少地方帶有資金補貼加持，地方愿意拿出“真金白銀”去投入氫能產(chǎn)業(yè)。

比如，《山東省氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展工程行動方案》明確：到2025年，實現(xiàn)氫能產(chǎn)業(yè)規(guī)模超1000億元的突破，并推廣燃料電池汽車達1萬輛、建成加氫站100座。

《上海市氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長期規(guī)劃(2022—2035年)》提出，到2025年，建設各類加氫站70座左右，培育5—10家具有國際影響力的獨角獸企業(yè)，氫能產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)業(yè)規(guī)模突破1000億元。

《北京市關于支持氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展的若干政策措施(征求意見稿)》提出，對開展小批量新技術新產(chǎn)品實際工況、環(huán)境、場景等測試驗證，按照測試投資額的不高于30%、單個項目不超過1000萬元的資金補貼；對新基建項目應用筑基工程攻關產(chǎn)品清單內(nèi)新技術新產(chǎn)品的，按照項目投資額的不高于30%、單個項目不超過3000萬元的資金補貼。

8月5日最新的《天津市關于促進消費恢復提振的若干措施》(征求意見稿)探索氫能交通領域創(chuàng)新融合發(fā)展，加快推進氫燃料電池車在我市大型鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)、運輸企業(yè)、網(wǎng)路貨運平臺企業(yè)等領域推廣應用。

此外，還有湖北等地，也提出氫能方面的相關支持政策。

有權威專家團隊研究認為，在已經(jīng)發(fā)布的地方規(guī)劃中，預計到2025年燃料電池汽車累計推廣量將超過15萬輛，加氫站將超過1000座，氫能產(chǎn)業(yè)累計產(chǎn)值將超過9600億元。另外，從研發(fā)投入來看，盡管我國的氫能源布局較晚，但正逐漸成為研發(fā)預算投入增幅最大的國家。

實際上高層支持氫能產(chǎn)業(yè)，在前幾年就有所確定。

2020年9月，為了推動我國燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)健康、科學、有序發(fā)展，五部委下發(fā)《關于開展燃料電池汽車示范應用的通知》，明確指出，示范城市群應聚焦技術創(chuàng)新、構建燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)鏈條，開展燃料電池汽車新技術、新車型示范應用，探索有效的商業(yè)運營模式。

而在整體規(guī)劃上今年又提出了更加具體的發(fā)展目標。2022年3月23日，發(fā)改委、能源局聯(lián)合印發(fā)《氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長期規(guī)劃（2021-2035年）》，從全國層面對我國氫能產(chǎn)業(yè)的布局提出了具體要求。該文件強調(diào)氫能是未來國家能源體系的重要組成部分，是用能終端實現(xiàn)綠色低碳轉(zhuǎn)型的重要載體以及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)重點發(fā)展方向，并要求到2025年，我國在全國層面實現(xiàn)制氫規(guī)模10-20萬噸/年，實現(xiàn)二氧化碳減排100-200萬噸/年，達到5萬輛氫燃料電池汽車的投放量。

在整體規(guī)劃上，各地也相繼提出了具體發(fā)展目標。在氫能具體發(fā)展上，上海或是走在前列。

2021年8月，上海城市群被列為全國首批燃料電池汽車示范應用城市群，由上海牽頭，聯(lián)合蘇州、南通、嘉興、淄博、鄂爾多斯、寧東能源化工基地組成，將在4年示范期內(nèi)，推廣5000輛燃料電池汽車，建設73座加氫站。目前，第一批100輛燃料電池汽車將投入運營。

今年8月4日，國家燃料電池示范應用上海市第一批車輛集中發(fā)車儀式在上海會展中心舉辦，共有100輛燃料電池汽車，“這是燃料電池汽車示范應用城市群建設的重要階段性成果”，上海市經(jīng)濟和信息化委主任吳金城說。

華寶證券認為，盡管氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展尚處于早期階段，下游對上游產(chǎn)業(yè)帶動能力有限。但從2022年上半年的實踐來看，隨著國內(nèi)各地政策的密集出臺，技術的突破與迭代成熟、用氫基礎設施的完善，都將顯著降低終端用氫成本，從而降低下游應用推廣難度。疊加資本支持及產(chǎn)業(yè)資本整合，能夠在一定程度對核心技術攻關和基礎設施建設起到有效的補短板作用，降低終端應用成本，提振氫能滲透率。

中信證券看好氫能產(chǎn)業(yè)化進程加速，展望2022下半年，其認為下半年產(chǎn)業(yè)鏈上有三大核心環(huán)節(jié)值得關注：交通領域氫能車產(chǎn)銷量的加速增長及應用的拓展，綠氫市場規(guī)模的壯大，以及燃料電池、IV型儲氫瓶等關鍵材料、裝備的國產(chǎn)化新突破。

資本市場表現(xiàn)

先說一級市場。根據(jù)華寶證券的統(tǒng)計，2022年上半年氫能產(chǎn)業(yè)股權融資事件主要集中燃料電池等核心設備、材料、零件領域。產(chǎn)業(yè)資本股權投資對制氫、儲運氫、加氫等基礎設施，以及與應用場景相關的燃料電池領域均有涉及。

另外，據(jù)高工氫電統(tǒng)計，上半年中石化、中石油、中海油、國電投、國家電網(wǎng)、三峽集團、中國電建、中國能建等至少有16家央企公布了氫能產(chǎn)業(yè)布局，而上半年國內(nèi)落地的制氫項目已有18個，其中化工副產(chǎn)氫項目9個、可再生能源制氫項目9個。

近期的重要事件，筆者認為是被稱作“中國氫能第一股”的億華通(688339.SH)，二次遞表港交所，擬實現(xiàn)A+H上市。

億華通曾于2016年1月13日在新三板掛牌，2020年6月18日從新三板摘牌后，當年8月登陸上交所科創(chuàng)板，當時被稱為“中國氫能第一股”。2021年，億華通共銷售58.6MW燃料電池系統(tǒng)，在國內(nèi)市場排名首位，市占率達27.8%。

再說二級市場。據(jù)Choice數(shù)據(jù)，氫能源概念板塊今年以來的表現(xiàn)，弱于大盤（滬深A股非ST）。

再來看板塊內(nèi)個股表現(xiàn)，今年初至今，氫能源板塊個股有6只漲幅超過50%，其中三孚股份(603938.SH)漲幅最多，近70%。板塊內(nèi)共有15只個股今年漲幅在10%以上，但大部分個股今年表現(xiàn)不佳，板塊共157只個股，只有30只個股目前是正收益。

從業(yè)績上看，板塊內(nèi)已經(jīng)有60家公司公告了上半年業(yè)績預告情況：預增24家，略增6家，扭虧3家，減虧4家，總體來看還算可以。

我們按預告的歸母凈利潤下限排名，由于篇幅有限，筆者只截取前10家。

上半年盈利下限最多的是隆基綠能(601012.SH)，盈利規(guī)模在上半年排名前三的有：隆基綠能、長城汽車(601633.SH)、長安汽車(000625.SZ)。

此外我們熟悉的去年氫能大牛股美錦能源(000723.SZ)也在上半年氫能概念盈利排名前十的名單上。

隆基綠能是光伏龍頭，盈利能力自不必說，對于光伏行業(yè)下半年判斷，隆基綠能在8月1日公告的機構調(diào)研會上表示：下半年隨著硅料新增產(chǎn)能的陸續(xù)投產(chǎn)，預計國內(nèi)光伏市場需求將出現(xiàn)明顯增長。根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會的預測，預計今年全國新增光伏裝機85-100GW。

而長城汽車、長安汽車在5-6月份的反彈幅度也是讓人印象深刻，是這一波汽車行業(yè)上漲的主力，大家也是比較熟悉了。

總結

作為氫能多元應用的重要領域之一，氫燃料電池未來產(chǎn)業(yè)空間極具想象力，政策也是大力扶持，但由于現(xiàn)有技術等因素掣肘，其仍處于商業(yè)化初期。華寶證券也明確表示：整體來看，氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展尚處于早期階段，下游應用中只有交通領域的商業(yè)模式較為明晰，對上游產(chǎn)業(yè)帶動能力有限。

從市占率來看，2021年，新興的燃料電池系統(tǒng)占商用車新能源系統(tǒng)總銷量約0.8%，其余總銷量則由鋰電池系統(tǒng)占據(jù)。

從二級市場的表現(xiàn)來看，氫能源概念股里，盈利規(guī)模排名前列的公司，是光伏、汽車等熱門賽道，大部分氫能源概念股上半年盈利情況仍然不佳，再進一步講，這些概念股里，又有多少公司，是主營業(yè)務與氫能源關聯(lián)緊密，氫能業(yè)務占營收比重超過一半的呢？

我們再來看看行業(yè)龍頭的表現(xiàn)。目前被稱作氫能第一股的億華通，2020年以來出現(xiàn)連續(xù)虧損。2020年-2022年Q1，公司分別產(chǎn)生凈虧損976萬元、1.85億元及3539萬元。

龍頭的表現(xiàn)也折射出了當前氫能產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)狀。氫能行業(yè)雖然前景廣闊，但發(fā)展仍然任重道遠。

作者|許螣垚

編輯|lele

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