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A股市場的“牛散”群體，普遍資金實力雄厚，持倉體量遠超普通散戶，長期以來被市場貼上“嗅覺敏銳、戰績過人”的標簽，不少頂級牛散的調倉動向甚至被大量散戶奉為投資風向標，成為民間投資圈重點研習的對象。但近段時間以來，一些知名牛散投資不順的案例接連引發市場熱議，曾經的“民間股神”光環正在快速褪色。

近期較受關注的一個案例是，牛散徐開東連續數年堅定持倉的天龍光電被交易所決定終止上市，股價跌勢慘烈。截至今年一季度末，徐開東仍持有天龍光電470萬股。天龍光電目前證券簡稱已變為天龍退，很快將面臨摘牌，今年4月份股價跌幅超過四成，年內累計跌幅則已超過96%。

另一個引發投資者廣泛討論的典型案例，是章建平的妻子方文艷，在2026年投資江淮汽車過程中出現的“高買低賣”操作，而章建平常被視為A股市場的超級牛散之一。根據公開資料測算，今年6月10日至6月23日期間，方文艷合計賣出江淮汽車923.5萬股，這段時間江淮汽車股價在28.82元/股至33.51元/股波動。而就在4個月前的今年2月，方文艷曾參與江淮汽車的定增，其以比目前高出不少的49.88元/股的價格獲配約2004.81萬股江淮汽車，耗資近10億元。需要說明的是，目前這部分通過定增方式購入的江淮汽車股票暫處于限售狀態，方文艷近期賣出的股票則是其持有的部分流通股。

在不少人看來，上述案例或已屬于股票投資失利，發生在以往被視為有投資超能力的牛散身上，會覺得不可思議。實際上，近年來，A股市場類似案例正越來越多地出現，讓牛散這一群體正在逐漸祛魅。

牛散頻頻折戟背后，有多種因素綜合影響，包括A股市場環境的變化、牛散群體自身存在一些短板等。比如以往不少牛散常依靠ST保殼、定增套利等模式來獲利，并形成一定路徑依賴。但A股市場全面注冊制落地后，退市更趨常態化，垃圾股重組保殼難度大幅提升。另外，AI時代帶來市場結構性分化和極化，一些牛散過往依賴的投資策略和投資方法進一步失效。

總體而言，牛散走下神壇，是A股市場逐漸走向成熟的必然結果。退市常態化打破垃圾股造富神話，部分牛散單純依賴資金博弈、脫離賽道景氣度、缺乏研究和風控的投資模式未來或進一步被邊緣化。牛散祛魅是證券市場的應有之義，這一過程將伴隨著普通投資者逐漸擺脫牛散“迷信”，未來市場投資將更加聚焦基本面、賽道景氣度與風控體系，無論大戶還是散戶，抑或機構投資者，唯有順應市場整體環境變化，做到投資認知與能力與時俱進，才能在未來的市場長期立足。

校對： 王錦程

標簽： 江淮汽車 A股市場 投資 天龍光電 方文