新年伊始，隨著中國多地發布新冠感染“乙類乙管”實施方案，國際資金做多中國的情緒逐漸升溫。1月5日，北向資金大幅凈流入127.53億元。

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當日，一眾外資重倉股都獲得大幅凈買入，五糧液、貴州茅臺、中國平安分別凈買入15.32億元、14.02億元、7.73億元。早在12月，第一財經就報道，“超配中國”開始成為國際機構更強的共識。渣打中國首席投資策略師王昕杰對記者表示，2023年的資金流入將較去年大幅改善。中國處于經濟復蘇的背景下，美國可能會衰退，熱錢自然會流入亞洲，中國在幾個亞洲經濟體中具有較高的吸引力，股票的估值也已經接近十年低位。

還有一些國際投資者則將眼光瞄準在港股和在美上市的中概股。北京時間1月5日收盤，納斯達克金龍中國指數收漲8.57%，報7551.32點，為去年8月31日以來首次重新站上7500點，該指數在新年首個交易日收漲3.8%，2023年頭兩個交易日累漲12.65%，創下史上最佳開局。

北向資金開年大幅涌入

1月5日，北向資金上午涌入超100億元，全天流入量逼近130億元，1月累計流入總量近140億元。

近期，更有多只股票被“買爆”，這些股票一直是近年來外資青睞的標的。根據規則，全部境外投資者對單個上市公司的A股持股比例不得超過該上市公司股份總數的30%；外資持股比例一旦超過28％，將會被暫停買入。例如，深交所數據顯示，1月3日，境外投資者對華測檢測的持股比例達28.11%，觸及深股通的“限購線”；2022年12月30日，外資對洽洽食品的持股比例達28.01%。截至1月3日，美的集團外資持股比例達27.87%，東方雨虹外資持股比例從2022年12月30日的27.73%升至27.86%，宏發股份、珀萊雅、廣聯達、國瓷材料的外資持股比例均超25%。

就全球環境來看，王昕杰表示，隨著美元走弱、美聯儲加息步伐放緩，熱錢自然會流入到亞洲。中國的吸引力較強，過去一段時間市場經歷了大幅調整，加之政策推動，預期扭轉的趨勢相對比較明確。“外資流入量相比于A股本身的交易量規模較小，但在過去一段時間外資已成為投資人信心的參考指標。如果北向資金有比較大幅的流入，在岸投資人的情緒很容易被牽動，并成為推動交易的催化劑。”

同時，各界認為中國的貨幣、財政政策仍有放松空間，或會推動估值擴張。

國泰君安國際首席經濟學家周浩表示，貸款利率在2022年顯著下降，央行貨幣政策委員會2022年四季度例會表明，要保持信貸總量有效增長，此前的說法是“穩定增長”。“這種基調的變化表明，2023年的總融資增長有向上的傾向。”

“政策不僅將支持‘保交樓’，還將通過融資措施支持房地產行業的發展。因此，籠罩在房地產市場上的陰云將在很大程度上消散，重點將轉移到需求端。”周浩認為，2023年政策利率下調空間更大，但下調幅度可能相對較小，預計2023年LPR將下調20個基點（BP），第一季度和第三季度分別下調10BP。

盈利預期也尤為關鍵。摩根士丹利華鑫基金方面對記者表示，展望A股市場，上市公司業績增速有望在2023年二、三季度觸底回升，而目前PPI正處于快速下行階段，2023年二季度有望企穩，預計2023年市場風險偏好較去年將有很大改善。

目前，該機構重點看好三大投資主線，包括受益于新冠“乙類乙管”實施方案的消費復蘇、估值已回歸合理水平的高景氣成長板塊以及地產相關產業鏈的修復機會。

從海外國家表現來看，管控放開后，社零數據的提升比較明顯，多數國家的消費水平能恢復到疫情前水平。對于居民資金充裕的國家，可選消費品類零售額明顯提升，比如美國、英國、新加坡的服裝、娛樂用品業等；而居民資金不太充裕的國家，汽車產業鏈的消費則明顯提升，比如韓國、泰國、印度尼西亞的汽車零部件、燃料等。

“我國防控優化政策實施后，需要經歷一定的陣痛期，但預計很快將實現恢復。消費恢復后，必選消費的修復速度將快于可選消費，商品消費則快于服務消費，但可選消費和服務消費行業后期彈性最大。全年消費增速有望提升，看好受益于疫后復蘇的食品飲料、汽車、醫療服務、消費等領域。” 摩根士丹利華鑫基金表示。

此外，近期各界對于地產行業的關注度也不斷提升。在多數機構看來，2023年財政政策將加力提效，地產“保交樓”政策發力，竣工有望顯著回升，從而帶動相關產業鏈修復。比如，近兩年家電板塊受疫情、成本上升等因素影響，估值大幅下行至歷史底部區域，不乏機構預計2023年家電行業盈利有望開始改善，其中白電、廚電以及小家電均有望受益；另外，建材行業中有不少具備較強品牌力、市占率提升空間的公司，如涂料、防水、管材、櫥柜門窗等細分領域，均有望受益于2023年基建投資加大及地產竣工回升。

外資搶籌中概股

值得一提的是，1月是美聯儲加息的真空期，加之美股目前面臨盈利衰退的窘境，尤其是美國科技成長股遭遇重挫，使得青睞成長標的的部分海外基金開始搶籌中概股，這一行動從去年12月明顯加速。

北京時間1月5日收盤，納斯達克金龍中國指數（KWEB）收漲8.57%，2023年頭兩個交易日累漲12.65%，創下史上最佳開局。”納斯達克指數本身勢頭很弱，最近美股的主力多倉是中概股，KWEB是主要的標的。”某資深美股交易員對記者提及。

2022年12月中旬，美國公眾公司會計監督委員會(PCAOB)表示，確認2022年度可以對中國內地和香港會計師事務所完成檢查和調查，撤銷2021年對相關事務所作出的認定。這意味著，2024年中概股面臨的摘牌風險已經暫時解除。根據美國《外國公司問責法案》（HFCAA），如果外國上市公司連續三年未能提交PCAOB所要求的報告，美國證監會有權將其從交易所摘牌。

摩根士丹利中國首席策略師王瀅表示，中概股的合規時間線將從2024年推遲至2026年。關鍵在于合規水平，首次審計過程中發現一些不足之處應該會通過檢查和執行程序來解決。

據記者了解，不少國際機構目前開始對中國互聯網公司持超配的觀點，甚至有美資基金一早配置超跌的中國互聯網公司，拼多多、阿里巴巴、美團等都在列。常態化監管、平臺公司降本成效凸顯等有助于提振投資者的信心。

國際投行Jefferies股票分析師Thomas Chong 表示，就離岸市場的中國股票而言，電商、短視頻、物流、娛樂、AI解決方案和應用、金融科技等方面都有值得推薦的主題。

具體來看，領先的電商和本地服務公司京東、阿里巴巴、美團處于有利位置，可能會最先受益于經濟重啟的提振；此外，物流企業中通、圓通、滿幫將受益于較強的執行力和市場份額的增長；擁有良好的執行力的快手將受益于短視頻發展趨勢；就垂直行業而言，包括在線旅行領域的攜程和同程、在線招聘企業BOSS直聘、在線汽車門戶汽車之家和在線房產平臺貝殼找房等，都可能受益于經濟重啟。

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