年報(bào)季里，又有行業(yè)龍頭“交卷”。4月12日晚間，防水材料行業(yè)龍頭東方雨虹(002271.SZ)發(fā)布2022年業(yè)績(jī)。

據(jù)東方雨虹披露，2022年全年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入312.14億元，同比下降2.26%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)21.2億元，同比下降49.57%。

2022年，受原材料價(jià)格上漲、基建市政需求未充分回暖等多重因素影響，地產(chǎn)需求下滑，防水行業(yè)也因此受到較大沖擊。在此背景下，如何克服困難、逆勢(shì)成長(zhǎng)，考驗(yàn)行業(yè)龍頭的經(jīng)營(yíng)之道。

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東方雨虹給出答案。在行業(yè)下行周期，公司積極調(diào)整戰(zhàn)略，大力發(fā)展民建集團(tuán)，提升非房業(yè)務(wù)占比，以零售對(duì)沖地產(chǎn)下行，構(gòu)筑新增長(zhǎng)點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，去年以來，東方雨虹民建集團(tuán)保持高增長(zhǎng)，C端業(yè)務(wù)占比提升。

去年底出臺(tái)的防水行業(yè)新規(guī)，自今年4月正式落地實(shí)施，有觀點(diǎn)認(rèn)為，新規(guī)利好行業(yè)市場(chǎng)容量和競(jìng)爭(zhēng)格局。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)將加速行業(yè)出清，頭部防水企業(yè)優(yōu)勢(shì)明顯。東方雨虹在年報(bào)中提到，隨著基礎(chǔ)設(shè)施投資、城市更新等政策拉動(dòng)，防水行業(yè)也將迎來諸多機(jī)遇。

對(duì)于未來發(fā)展戰(zhàn)略，東方雨虹稱，公司積極布局非織造布、特種薄膜、VAE乳液、VAEP 膠粉等上游產(chǎn)業(yè)，提升公司供應(yīng)鏈抗風(fēng)險(xiǎn)能力，進(jìn)一步構(gòu)筑公司更深、更寬的護(hù)城河。

總資產(chǎn)規(guī)模繼續(xù)攀高

東方雨虹的主營(yíng)業(yè)務(wù)是新型建筑建材的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及工程施工。從防水業(yè)務(wù)起家，是國(guó)內(nèi)防水行業(yè)龍頭和最早的防水上市公司，近年向民用建材、建筑涂料、、建筑粉料、節(jié)能保溫、建筑修繕、非織造布、特種薄膜等領(lǐng)域延伸，快速構(gòu)筑建筑建材系統(tǒng)服務(wù)能力。

2022年以來，原材料價(jià)格持續(xù)上行，地產(chǎn)政策調(diào)整、基建市政需求未充分回暖，多重壓力之下，防水行業(yè)受較大沖擊。

東方雨虹的業(yè)績(jī)也因此短期承壓。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022年全年，東方雨虹實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入312.14億元，同比下降2.26%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)21.2億元，同比下降49.57%。

其他財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，截至2022年年末，公司總資產(chǎn)505.56億元，同比增加1.65%。

對(duì)于東方雨虹業(yè)績(jī)表現(xiàn)，中信證券在研報(bào)中稱，2022年，在行業(yè)面臨需求疲軟、原材料成本上漲、房企信用風(fēng)險(xiǎn)提升的三重壓力下，公司實(shí)現(xiàn)了收入的穩(wěn)健表現(xiàn)、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和較好的風(fēng)控，尤其零售業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼。

在2022年基礎(chǔ)上，東方雨虹2023年經(jīng)營(yíng)怎么走？業(yè)績(jī)表現(xiàn)將預(yù)計(jì)如何？市場(chǎng)對(duì)此高度關(guān)注。

“2023年，我們預(yù)計(jì)零售、工程渠道、建筑總包集采業(yè)務(wù)及非防水品類將驅(qū)動(dòng)公司收入穩(wěn)健增長(zhǎng)，公司品牌、渠道、資金、技術(shù)、管理等優(yōu)勢(shì)將持續(xù)變現(xiàn)。”中信證券表示。

增長(zhǎng)新引擎表現(xiàn)突出

面對(duì)行業(yè)下行周期，東方雨虹正在積極調(diào)整戰(zhàn)略，采取了提升非房業(yè)務(wù)占比等多種舉措。

在年報(bào)中，東方雨虹進(jìn)一步提到，報(bào)告期內(nèi)，公司積極布局非織造布、特種薄膜、VAE 乳液、VAEP 膠粉等上游產(chǎn)業(yè)，提升公司供應(yīng)鏈抗風(fēng)險(xiǎn)能力，進(jìn)一步構(gòu)筑公司更深、更寬的護(hù)城河。

“公司始終堅(jiān)持C端優(yōu)先戰(zhàn)略，其中民建集團(tuán)聚焦防水防潮系統(tǒng)和鋪貼美縫系統(tǒng)的雙主業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，持續(xù)引領(lǐng)防水涂料、防水卷材行業(yè)新發(fā)展，在穩(wěn)固防水基本盤的同時(shí)，加速提升瓷磚膠、美縫劑雙品類市場(chǎng)占有率，孵化培育膩?zhàn)臃邸⒓庸虅┑葔o材料及膠類、管業(yè)等新品類。”東方雨虹稱。

去年全年，民建集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 60.78 億元，同比增長(zhǎng)58%。

“民建逆勢(shì)大增，23年盈利彈性有望凸顯。”中金公司也在研報(bào)中表示，2022年公司民建集團(tuán)精準(zhǔn)鎖定工長(zhǎng)等核心資源，大力度開拓經(jīng)銷商及渠道網(wǎng)點(diǎn)，當(dāng)前已擁有4000家經(jīng)銷商+10萬余家分銷門店+2萬分余銷門頭+超二百萬“虹哥匯”會(huì)員，已構(gòu)建起飽滿的渠道生態(tài)。

“未來我們看好公司通過民建渠道快速拓展如管道、墻固、硅酮膠等基輔材產(chǎn)品，提升新品類滲透率，帶動(dòng)民建集團(tuán)23年保持高增長(zhǎng)。”中金公司稱。

與此同時(shí)，東方雨虹今年還不斷創(chuàng)新屋面光伏系統(tǒng)升級(jí)產(chǎn)品力——公司相繼推出“虹昇”分布式光伏屋面系統(tǒng)、SWIFT輕快集成柔性屋面光伏系統(tǒng)，并加快布局光伏瓦、光伏建筑維修服務(wù)，不斷升級(jí)產(chǎn)品力與服務(wù)力。

同時(shí)，為加快光伏產(chǎn)業(yè)布局，東方雨虹及旗下業(yè)務(wù)領(lǐng)域積極與光伏企業(yè)跨界合作，例如東方雨虹及旗下品牌與固德威、阿特斯光伏、中綠能、瑞和、晶日、深圳瑞捷、中天光伏等企業(yè)展開合作。

新規(guī)下防水行業(yè)擴(kuò)容，龍頭集中度提升

去年10月，住建部正式批準(zhǔn)《建筑與市政工程防水通用規(guī)范》，新規(guī)對(duì)建筑外墻的防水要求進(jìn)行詳細(xì)規(guī)定，大幅提高防水設(shè)計(jì)年限以及使用壽命。

今年4月，新規(guī)正式實(shí)施，對(duì)于新規(guī)影響，東方雨虹公開表示，從長(zhǎng)期看，防水要求的不斷變高也將持續(xù)擴(kuò)大防水市場(chǎng)需求。業(yè)績(jī)方面，由于建筑行業(yè)從設(shè)計(jì)到施工歷程較長(zhǎng)，新規(guī)在4月執(zhí)行后，部分已開工項(xiàng)目也可能要面臨圖紙修改、二次施工等，預(yù)計(jì)對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響可能要等到年底才能有所展現(xiàn)。

不過，在業(yè)內(nèi)看來，新規(guī)下，防水行業(yè)有望迎來擴(kuò)容，集中度提升也是大勢(shì)所趨。

據(jù)財(cái)通證券測(cè)算，新規(guī)下屋面、室內(nèi)、外墻防水層數(shù)均有所增加，2026年防水市場(chǎng)規(guī)模有望較2021年增長(zhǎng)51%，其中住宅/工商業(yè)/市政基建防水市場(chǎng)規(guī)模分別為2346/299/125億元。

“防水材料工作年限延長(zhǎng)且質(zhì)量監(jiān)管趨嚴(yán)，低價(jià)中標(biāo)現(xiàn)象將改善，尾部企業(yè)或逐步出清，市場(chǎng)份額有望進(jìn)一步向頭部集中。”財(cái)通證券分析稱，若考慮中小規(guī)模防水企業(yè)，目前東方雨虹實(shí)際市占率約10-15%，對(duì)比海外知名屋頂防水供應(yīng)商Sika在歐洲52%的市占率，仍有較大提升空間。

對(duì)于未來的公司發(fā)展戰(zhàn)略，東方雨虹也在年報(bào)中提到，2022 年，防水行業(yè)面臨機(jī)遇與挑戰(zhàn)。受大宗原材料價(jià)格高位運(yùn)行、下游需求疲軟等因素疊加，防水行業(yè)面臨挑戰(zhàn)。但同時(shí)，防水新規(guī)已于 2023年4月1日起實(shí)施，該通用規(guī)范明確工程防水設(shè)計(jì)工作年限，從防水道數(shù)及材料厚度等多方面提出更高要求，有利于行業(yè)提質(zhì)增量，此外，隨著基礎(chǔ)設(shè)施投資、城市更新等政策拉動(dòng)，防水行業(yè)也將迎來諸多機(jī)遇。

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