硅料降價背景下硅片產能加速釋放，但石英坩堝緊缺正成為新的限制因素。

3月初，隆基綠能（601012.SH）官網公示硅片最新價格，兩款P型單晶硅片分別逆市上漲4%、3.89%。該公司相關負責人表示，主要是石英坩堝的緊缺影響了硅片生產。

【資料圖】

石英坩堝緊缺主因高純石英砂供應緊張，作為生產石英坩堝的主要原材料，高純石英砂占光伏石英坩堝成本的六成以上。高純石英砂相對稀少且主要分布于海外，從2021年下半年至今已多次漲價。多家研究機構表示，隨著N型光伏組件需求快速增長，石英坩堝保供成為硅片環節競爭關鍵，2023年石英坩堝漲價或將加速，石英砂環節盈利有望超預期。

石英坩堝保供成硅片競爭關鍵

石英坩堝主要應用于光伏和半導體領域，是拉晶過程中的重要耗材。在生產過程中，石英坩堝主要用來盛放高溫熔融的硅料，基于單晶硅片純度要求，使用一定時間便需要更換，屬高頻易耗品。

半導體、光伏行業產品精密度程度高、技術發展快，對石英坩堝的純度、精度要求日益嚴格。以182mm硅片為例，由于N型硅片對純度的要求較高，坩堝使用壽命相比較P型約減少70-100小時。

根據PV Infolink數據，硅片新增產能主要從2023年二季度開始加速釋放，上海證券由此預計二季度開始石英坩堝供需缺口將放大，石英坩堝保障供應成為競爭關鍵。

民生證券機械行業分析師李哲指出，2023年硅料、硅片間的量價傳導通暢，而坩堝可能會成為新的限制點。從光伏產業鏈成本結構來看，坩堝價值占比較低，保守/中性/樂觀情況下分別約為3%/3%/4%，坩堝價格與硅片價格之間的彈性較小，下游硅片廠商有能力承受坩堝價格的快速上漲。

中信證券預計，2023年石英坩堝供需缺口或進一步放大至15.48萬個，價格存在進一步上漲的空間。

更長期來看，由于2022年石英坩堝已出現供不應求趨勢，頭部公司大多已大幅增加規劃產能，從晶盛機電、歐晶科技已經披露的新增產能規劃看，未來3年目標產能會是當前的2-3倍。

高純石英砂供不應求仍看漲

石英是質地堅硬的無機非金屬礦物，屬不可再生資源。我國的高純石英礦資源并不豐富，全球高純石英礦資源主要分布于海外，且提純工藝有較高門檻，從2021年下半年至今已多次漲價。

上海有色網數據顯示，截至3月9日，高純石英砂現貨均價報8萬元/噸，較2月23日5萬元/噸的價格漲幅達60%。其中，對純度、技術要求更高的光伏坩堝內層砂最新報價已達到11萬-12萬元/噸，國外進口石英砂價格已漲超14萬元/噸。

多家機構預測，未來兩年高純石英砂行業仍將保持供不應求格局。中泰證券孫穎更是明確表示，2023年Q1-Q3缺口更大（幾乎沒有新增產能），價格有持續提升空間。

目前全球范圍內只有美國矽比科（尤尼明）、挪威TQC和石英股份（603688.SH）具備量產光伏坩堝用高純石英砂的能力。據國內某石英坩堝生產商介紹，無論是矽比科還是TQC都是以半導體為優先，他們認為半導體業務更穩定，然后把多余部分賣給光伏。而石英砂的SiO?純度及雜質情況取決于高純石英砂原料礦，后續加工較難改變礦的出身。

國內廠商中，石英股份雖然能夠達到 IOTA-STANDARD 水準，但產品質量較矽比科、TQC 等還存在差距。此外還有江蘇陽山、遼寧錦州等幾家小廠及凱盛石英太湖公司等，但無法穩定批量供應。

據悉，目前國產砂主要用在坩堝中外層，內層依舊以進口為主。歐晶科技在招股書中也稱，使用進口砂制作的高品質石英坩堝使用壽命通常在350小時以上，而使用國產砂摻雜生產的石英坩堝壽命明顯減少。

綜合考慮石英坩堝大型化、N 型硅片占比提升等因素，東北證券認為單GW石英砂耗量后續仍將保持向上，預計2023年光伏級石英坩堝市場將面臨1.2萬~1.7萬噸供給缺口，且進口砂短缺的狀況或將持續至2024年。

盡管高純石英砂需求看漲，但海外企業擴產意愿并不強——美國矽比科此前曾計劃擴產1.5萬-1.7萬噸，TQC預計擴產6000噸，但目前矽比科預計擴產不到1萬噸、且尚未開工，挪威TQC則表示短期不打算擴產。高純石英砂的擴產周期一般在1.5-2年。

此外有觀點認為，未來人造高純石英砂大概率是石英與光伏產業技術迭代的重要方向之一。但招商證券認為，合成石英砂主要用于半導體領域，雖純度高，但從價格和物理特征上不適合用作光伏坩堝原料，國產化進度也較慢。

前述石英坩堝生產商也指出，合成石英砂的純度太高，造成硬度不夠，耐高溫性下降，坩堝壽命或縮減約10%，短期內較難形成對光伏石英砂的有效補充。

龍頭賣砂子賺錢能持續嗎？

隨著高純度石英砂量價齊升，石英股份作為國內唯一能量產高純石英砂的供應商，賺得盆滿缽滿。

業績預告顯示，公司預計2022年全年盈利9.78億元至10.81億元，同比上年增248.06%至284.72%。公司稱，光伏領域用石英材料市場需求同比大幅增長，疊加新產能逐步釋放，產銷兩旺，是業績大增的主要原因之一。

石英股份的業務主要由石英管、高純石英砂、石英坩堝構成。其中，石英管一直以來是公司的核心業務，但近年來營收占比從80%以上下滑至60%左右，高純石英砂業務收入占比近年則不斷提高。2021年，石英股份實現營收9.61億元，高純石英砂業務營收為3.02億元，占比約31%，毛利高達56.69%，遠超石英管業務的40%。

高純石英砂供應緊張背景下，石英股份賣砂子大賺的勢頭能否持續？

一方面，高純砂行業當前總需求僅10萬噸左右，對應市場空間也不足百億元，疊加產品具備一定技術壁壘，導致了大資本進入意愿偏低。未來擴產增量主要以石英股份為主，中小企業的小幅擴產行為很難撼動石英股份的龍頭地位。寶馨科技（002514.SZ）2022年11月份宣稱將在內蒙地區取得不低于 80 萬噸高純石英礦的開采權，截至目前仍沒公布該項目進展情況。

但與此同時，從結構上來看，石英砂缺口更大的是需要進口的用于坩堝內層的石英砂，而中外層所需石英砂大概率處于緊平衡狀態。石英股份雖然是國內高純石英砂進口替代先行者，但產品目前仍主要用在坩堝中外層。

東北證券認為，由于國內優質石英礦資源較少，石英股份主要通過長期框架協議采購巴西、非洲、印度等地礦石，礦源供應存在一定剛性，后續產能順利擴張以優質石英礦石的穩定供應為前提；在產品結構層面依賴于國產砂向石英坩堝內層使用場景滲透，但這取決于下游廠商對國產砂石英坩堝的接受度。

一位不愿透露姓名的券商研究員則對第一財經表示，2023年，可能是高純石英砂周期的高點。展望2024年及以后，一方面石英股份會有6萬噸高純石英砂產能投產；另一方面，國內其他企業如菲利華、凱盛新材、寶馨科技等紛紛試水高純石英砂行業；此外人工合成石英砂一旦在成本及技術方面實現實質性突破，也將從總量上緩解高純石英砂的緊缺程度。

本文不構成任何投資建議，投資者據此操作，一切后果自負。市場有風險，投資需謹慎。

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