本周五，美股財報季將拉開帷幕，包括摩根大通 、花旗集團、富國銀行在內的美國大型銀行一如既往地打頭陣，投資者將密切關注這些財報，以評估上月銀行業危機的后續影響。特斯拉、IBM、強生等多家大型企業也將于下周公布財報。

“企業季報是更關鍵的催化劑”

分析人士認為，伴隨市場可能已消化美國通脹緩慢放緩的影響，美股下一步走勢取決于即將出爐的企業業績，尤其是銀行業者的業績能否勝過預期。

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Harbor Capital Advisors投資組合經理舒爾邁爾（Jake Schurmeier）表示：“未來七天，大多數主要銀行將公布業績，我們將得到很多明確的信息。如果銀行業者證明它們正在增長和放貸，并對信貸前景有信心，那將是一個更有力的信號，表明美聯儲或許能夠實現軟著陸。”

根據路孚特的數據，美國六大銀行的季度每股盈利預計較去年同期下降10%。

其匯編的數據顯示，分析師們預計，2023年第一季度標普500指數成分股的盈利同比下降5.2%。2022年第四季度盈利已經下降3.2%。這種連續下降被稱為盈利衰退，這將是自新冠疫情重創2020年企業業績以來的首次。

外媒最新調查顯示，市場人士普遍認為，美國科技股年初迄今大漲20%的行情正與現實脫節。未來回歸基本面的趨勢可能會打壓股價。

報道稱，分析師預期科技業第一季度利潤將出現自2006年來最大衰減幅度，讓上述資金輪動趨勢顯得矛盾。367名受訪者中，近60%表示股價的反彈與獲利預期無關。另一方面，41%的受訪者預期大型銀行的利潤可能遭受產業動蕩的沖擊。

對后市走向而言，科技股的業績或起到決定性作用，因為標普500指數第一季度7%的漲幅主要由幾家科技巨頭帶動。分析師認為，受高成本和需求減緩沖擊，美國科技公司上一個財季獲利估計銳減15%。

“股票市場有點過于看重利率”

駿利亨德森投資的研究主管裴隆（Matt Peron）在一份報告中寫道：“從股市的角度來看，（通脹數據）符合預期，而且已經被市場消化，因此我們認為這不是估值進一步大幅上漲的催化劑。”

“感覺股票市場有點過于看重利率了，”對沖基金Corbin Capital Partners首席投資官伯格斯特倫（Craig Bergstrom）稱，雖然利率走勢將繼續發揮重要作用，但“從長期來看，企業的業務前景將更加重要”。

美國勞工部13日公布的數據顯示，美國3月生產價格指數（PPI）同比增速為2.7%，不僅顯著低于預期的3%，較前值4.6%也大幅下降，并為連續第九個月放緩；環比增速-0.5%，為2020年4月以來最大降幅。

作為5月議息會議前最后一組通脹數據，美國3月PPI與CPI增速均低于預期，讓投資者對加息周期接近尾聲的預期升溫。FHN Financial首席經濟學家勞（Chris Low）認為：“生產端通脹明顯在回落。對于已經傾向于暫停升息的美聯儲來說，這份報告的指示性更強，特別是在昨天的CPI未能揭示任何新的通脹問題之后。”

“美股波動可能性加大”

盡管美國3月CPI漲幅降至近兩年低點，但仍遠高于美聯儲2%的通脹目標，加之核心通脹率上升，將使美聯儲繼續面對加息壓力，因此難言市場預期與美聯儲未來的貨幣政策路徑會有多大偏差。雖然美聯儲表示，在年底之前，利率可能會保持在目前4.75%至5%的水平，但期貨市場顯示，投資者押注美聯儲將采取更為溫和的路線，甚至從今年夏天開始降息。

根據CME的FedWatch工具，市場認為美聯儲在5月政策會議上升息25個基點的可能性為66.5%，高于一周前的大約45%，同時預測年底前利率降至4.5%以下的可能性超過50%。

Federated Hermes高級投資組合經理基亞瓦隆（Steve Chiavarone）說：“市場確信有大約100個基點的降息，而美聯儲到目前為止都在說‘我不這么認為’。在這種脫節情況下，市場有可能會出現波動。”

高盛有策略師表示，隨著對經濟衰退的擔憂加劇，樂觀的股票投資者可能會在2023年剩余時間里受到波動的沖擊。其中，米勒-格利斯曼（Christian Mueller-Glissmann）等策略師在一份報告中寫道，銀行業壓力和疲軟的經濟數據增加了二季度股市波動性加大的可能性，高盛的模型在綜合評估了宏觀經濟因素、市場指標以及更廣泛的不確定性后認為，標普500指數有54%的幾率出現高波動，39%的幾率溫和波動。

上述策略師們寫道，2023年的剩余時間里，“隨著增長和通脹都將下降，資產波動可能更多地由經濟增長而非通脹波動驅動”。

根據美國聯邦儲備委員會12日公布的3月貨幣政策會議紀要顯示，該機構在對銀行業發展評估后做出預測稱，銀行業危機或將導致美國經濟今年晚些時候將開始出現適度衰退。

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